2026年6月22日存量信用債各券種收益率變動(dòng)及區(qū)域分化特征分析

截至2026年6月22日，存量信用債市場(chǎng)呈現(xiàn)出明顯的品種與區(qū)域分化特征。在城投債方面，公募與私募市場(chǎng)均顯示出強(qiáng)烈的區(qū)域偏好。江浙滬粵等沿海經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省的加權(quán)平均估值收益率普遍較低，公募城投債中江浙兩省收益率均在2.1%以下，私募城投債中上海、浙江、廣東、福建等省份收益率在2.35%以下，體現(xiàn)了資金對(duì)優(yōu)質(zhì)區(qū)域資產(chǎn)的持續(xù)青睞。相比之下，貴州、甘肅、云南、黑龍江等中西部及東北地區(qū)，尤其是地級(jí)市及區(qū)縣級(jí)平臺(tái)，收益率及利差顯著偏高，部分品種收益率超過(guò)3.5%，反映了市場(chǎng)對(duì)弱資質(zhì)區(qū)域信用風(fēng)險(xiǎn)的謹(jǐn)慎定價(jià)。

從收益率變動(dòng)來(lái)看，公募城投債總體小幅下行，其中貴州、陜西、甘肅等地的特定期限品種下行幅度較大，顯示部分弱資質(zhì)區(qū)域債券在調(diào)整后出現(xiàn)估值修復(fù)。私募城投債中，1年以上品種收益率以下行為主，北京省級(jí)、河北地級(jí)市、甘肅省級(jí)及湖北省級(jí)債券下行明顯，表明核心區(qū)域及特定省份的私募債配置價(jià)值凸顯。

在產(chǎn)業(yè)債領(lǐng)域，民企地產(chǎn)債和產(chǎn)業(yè)債整體估值收益率及利差高于其他品種。非金融非地產(chǎn)類產(chǎn)業(yè)債表現(xiàn)分化，1年期以內(nèi)國(guó)企品種收益率上行，而2年期以內(nèi)民企公募非永續(xù)品種收益率降幅超3BP，表現(xiàn)突出。地產(chǎn)債各品種收益率全線下行，2-3年期國(guó)企私募非永續(xù)品種下行達(dá)4.9BP，修復(fù)力度強(qiáng)于產(chǎn)業(yè)債，顯示地產(chǎn)債市場(chǎng)情緒有所回暖。

金融債方面，城農(nóng)商行資本補(bǔ)充工具、租賃公司債、證券公司次級(jí)債估值收益率和利差較高。銀行次級(jí)債中2年以上品種表現(xiàn)亮眼，2-3年城農(nóng)商行二級(jí)資本債收益率下行超7BP。證券公司債及次級(jí)債中，3-5年私募非永續(xù)次級(jí)債收益率上行近7BP，與其他金融債品種的下行趨勢(shì)形成對(duì)比，可能反映了券商行業(yè)特定的供需變化或風(fēng)險(xiǎn)偏好調(diào)整。