天然橡膠行業產能情況如何？

主產國面積見頂回落，單產近年持續下滑。

1.泰國：總面積見頂，開割率飽和，未來增量空間小

 泰國作為全球最大的產膠國，當前種植面積約5800萬畝，單產接近90kg/畝，年產量在450-500萬噸之間。當前泰國樹齡較為年輕，70%以上膠樹的樹齡在20 年以下，但割膠率已經接近飽和，后續割膠面積及產量預計難有明顯增加。

總面積持續減少，割膠面積緩慢增長。泰國是全球第一大產膠國，其國內約六成產量來自南部產區，約三成產量來自東北部產區。（1）總面積方面：受低 迷行情影響，泰國在2017-2024年期間幾乎沒有擴張膠樹，且當地熱帶水果產業發展也在擠壓部分面積，其橡膠種植總面積自2016年見頂后逐步回落，至2024年 預計為5798萬畝，較2016年高點累計調減7%。（2）割膠面積方面：泰國前期擴種的東北部新膠樹于近年逐步開產，開割率自2016年開始持續攀升，至2024年預 計將接近92%。開割率上升抵消部分總面積下滑影響，泰國割膠面積仍維持低速擴張，至2024年預計將達5325萬畝，較2016年累計增加17%。

 南部地區樹齡逐步老化，單產呈下滑趨勢。泰國北部產區近年擴張明顯且逐步開產，但南部傳統產區受過去幾年翻種量下滑影響，樹齡老化問題逐步顯現， 疊加行情低迷對割膠積極性的影響，泰國天然橡膠整體單產近年呈下滑趨勢，其中2023年單產為88.82kg/畝，較2015年高點減少12%。受單產下滑影響，泰國天 然橡膠產量在2018年見頂后也呈現出遞減走勢，其中2023年產量為470.73萬噸，2018-2023年CAGR為-1.09%。

按照膠樹7年開割，我們以“上一年開割面積+7年前新種及翻種面積-當年翻種面積”來對主要產區未來理論開割面積進入預測。 ? 回測：泰國實際開割面積與理論開割面積差值受橡膠行情影響明顯。通過回測結果來看，泰國理論開割面積和實際開割面積走勢高度一致，但2010-2012年 則明顯低于實際開割面積，而2015年以來多數時間則略高于實際開割面積，印證了行情波動對產區開割情況的影響。從近三年情況來看，實際開割面積與理論 開割面積差值正在持續收窄，或受天然橡膠價格底部回升驅動。

預測：受前期少量翻新影響，割膠面積預計仍將緩慢增加。按照上述公式測算，受前期翻新面積明顯縮減影響，泰國割膠面積未來五年（2025-2029年）的 年均增量預計僅有約40萬畝。單產方面，泰國過去五年（2019-2023年）的平均單產/最大單產/最小單產分別為90.87/94.06/88.82公斤/畝，據此預測泰國天然 橡膠產量未來五年（2024-2028年）的年均增量預計分別為34/78/21萬噸，對應復合增速預計分別為0.72%/1.61%/0.45%。

2.印尼：單產維持低位，割膠面積短期預計延續下滑 

印尼作為全球第二大產膠國，當前種植面積約5300萬畝，但單產只有65kg/畝，年產量在250-300萬噸之間。印尼樹齡老化嚴重，接近60%膠樹的樹齡在20年 以上，后續產量預計仍將呈現下滑趨勢。 ? 當地翻新擴種積極性差，總面積、開割率同步下滑。（1）總面積方面：作為全球第二大產膠國，印尼種植面積接近泰國，但受棕櫚等替代作物影響，其擴 種翻新面積始終不大，2015-2020年期間受行情低迷影響則進一步收縮，種植總面積自2021年見頂后逐步回落，至2024年為5287萬畝，較2021年高點累計調減7%。 （2）割膠面積方面：受翻新擴種面積較少影響，印尼樹齡老化問題近年開始凸顯，開割率自2019年見頂后開始逐步回落，至2024年預計為76%，明顯低于泰國。 受總面積和開割率雙雙下滑影響，印尼割膠面積維持收縮，至2024年為4009萬畝，較2019年累計調減17%。

 樹齡老化問題凸顯，割膠積極性低，單產呈下滑趨勢。隨著樹齡老化問題逐步顯現，疊加行情低迷、替代產業對割膠積極性的影響，印尼天然橡膠單產近年 呈持續下滑趨勢，其中2023年單產為65.00kg/畝，較2017年高點減少19%且明顯低于全球平均水平。受單產下滑影響，印尼天然橡膠產量在2017年見頂后呈現遞 減趨勢，其中2023年產量為265.12萬噸，2018-2023年CAGR為-6.09%。

按照膠樹7年開割，我們以“上一年開割面積+7年前新種及翻種面積-當年翻種面積”來對主要產區未來理論開割面積進入預測。 ? 回測：印尼實際開割面積與理論開割面積差值正在持續收窄。通過回測結果來看，印尼理論開割面積和實際開割面積走勢基本一致，但2020年、2022年實際 割膠面積明顯低于理論開割面積，或受新冠疫情和行情低迷影響。從近兩年情況來看，實際開割面積與理論開割面積基本一致。 ? 預測：受翻新影響，割膠面積及產量短期預計仍將下滑。按照上述公式測算，樹齡老化預計導致翻新面積維持高位，印尼割膠面積未來兩年預計仍將收縮。 單產方面，印尼過去五年（2019-2023年）的平均單產/最大單產/最小單產分別為67.20/68.32/65.00公斤/畝，據此預測印尼天然橡膠產量未來五年（2024- 2028年）的年均增量預計分別為7/21/-6萬噸，對應復合增速預計分別為0.25%/0.79%/-0.21%。

3.越南：樹齡年輕，單產較高，面積增長逐步放緩

 越南當前種植面積在1300萬畝以上，單產接近120kg/畝，最新年產量約為130萬噸。越南作為新興產區，樹齡結構年輕，約95%膠樹的樹齡在20年以下，后續 產量預計仍將增長。

 擴種積極性差，開割率呈現見頂趨勢。（1）總面積方面：越南目前為全球第三大產膠國，在2008-2012年的高景氣行情背景下，國內開展了大面積的擴種， 后來受行情回落影響便再無擴張，總面積見頂回落，至2024年為1360萬畝，較2015年高點累計調減8%。（2）割膠面積方面：隨前期擴種膠樹逐步開產，越南開 割率在過去10年逐步抬升，近三年有所見頂，至2024年預計為80%。受總面積下滑和開割率見頂影響，越南割膠面積近年維持小幅收縮，至2024年為1089萬畝， 較2021年累計調減3%。

 樹齡結構年輕，單產維持高位。受上一輪景氣周期集中擴種以及后續翻新影響，越南樹齡結構年輕，單產維持較高水平，其中2023年單產為118.91kg/畝， 明顯高于泰國、印尼等頭部產區。然而受割膠面積收縮影響，越南天然橡膠產量增速近年有所放緩，其中2023年產量為129.31萬噸，2018-2023年CAGR為+2.58%。

按照膠樹7年開割，我們以“上一年開割面積+7年前新種及翻種面積-當年翻種面積”來對主要產區未來理論開割面積進入預測。 ? 回測：越南實際開割面積與理論開割面積差值有所收窄。通過回測結果來看，越南理論開割面積和實際開割面積走勢基本一致，但2019年、2022年實際割膠 面積明顯低于理論開割面積，或受行情低迷影響。從近兩年情況來看，實際開割面積與理論開割面積基本一致。 ? 預測：受翻新影響，割膠面積及產量短期預計仍將下滑。按照上述公式測算，前期翻新面積維持高位，后續陸續開割后，越南割膠面積未來預計仍將低速擴 張。單產方面，越南過去五年（2019-2023年）的平均單產/最大單產/最小單產分別為115.54/122.68/111.24公斤/畝，據此預測越南天然橡膠產量未來五年 （2024-2028年）的年均增量預計分別為18/31/4萬噸，對應復合增速預計分別為1.35%/2.27%/0.29%。

4.中國：面積較為穩定，開割率維持低位 

中國當前種植面積在1700萬畝以上，最新單產為74kg/畝，最新年產量約為80萬噸。中國樹齡結構相對穩定，目前接近70%膠樹的樹齡在20年以下，后續產量 預計將保持穩定。 ? 天然橡膠是重要戰略物資，國內總面積基本維持穩定。（1）總面積方面：我國擴種面積主要集中在2013年以前，之后受行情回落影響，幾乎再無新增面積。 然而天然橡膠作為我國重要戰略物資，因此在砍伐方面有著嚴格限制，部分國營主體在翻新率方面也有專門要求，因此國內天然橡膠種植面積基本維持穩定， 其中2024年為1712萬畝，過去幾年沒有大的變化。（2）割膠面積方面：隨國內經濟快速發展，人均收入水平提高及熱帶作物等替代產業興起導致國內膠工短缺， 因此膠樹開割率明顯低于東南亞國家，大致為65-70%。面積相對穩定，疊加開割率小幅提升，國內割膠面積同樣維持穩定，2024年為1143萬畝，較2019年高點 僅有1%左右下滑。

 單產波動明顯，產量近年無明顯增加。受持續翻新影響，樹齡結構相對穩定，但單產受行情影響波動明顯，其中2023年單產為74.20kg/畝，接近全球平均水 平。在割膠面積相對穩定情況下，國內產量主要隨單產波動，近年無明顯增量，其中2023年產量為83.48萬噸，2018-2023年CAGR為+0.40%。

按照膠樹7年開割，我們以“上一年開割面積+7年前新種及翻種面積-當年翻種面積”來對主要產區未來理論開割面積進入預測。 ? 回測：中國實際開割面積多數時間低于理論開割面積。通過回測結果來看，受居民平均收入水平提升以及膠價持續低迷影響，國內實際開割面積多數時間偏 低，但近三年差值收縮明顯。 ? 預測：未來國內開割面積及產量預計仍將維持穩定。按照上述公式測算，國內面積相對穩定，產量變化依賴于單產。單產方面，中國過去五年（2019-2023 年）的平均單產/最大單產/最小單產分別為72.57/78.92/61.99公斤/畝，波動相對較大。據此預測中國天然橡膠產量未來五年（2024-2028年）的年均增量預計 分別為2/14/-25萬噸，對應復合增速預計分別為0.25%/1.58%/-3.21%。