天然橡膠行業(yè)需求有何表現？

基本盤相對穩(wěn)定，新興國家貢獻增量。

1.中國：資本開支放緩，地產開工回落，全鋼胎內需承壓 

國內資本開支放緩，地產開工逐年回落。近年國內在基建及制造業(yè)領域投資節(jié)奏呈放緩趨勢，截至2024年前11月份，國內在基礎設施、 制造業(yè)領域的累計投資完成額分別較去年同期增加9.4%、9.3%，增速較疫情期間有所恢復但仍處歷史低位。同時受房地產周期影響， 國內房屋新開工面積近年持續(xù)下滑，其中2023年國內房屋新開工面積為9.6億平方米，同比下滑約20%。

2024年國內商用車銷量回落，全鋼胎配套需求預計承壓。受下游資本開支減少和房地產開工回落影響，商用車銷量近年有所承壓。截 至2024年前11月份，國內商用車累計銷量為350萬輛，較上年同期減少4.4%，商用車銷量下滑預計將限制國內全鋼胎配套需求的增長。 ? 2024年國內柴油消費量處于近三年低位，全鋼胎替換需求預計承壓。全鋼胎主要用于卡客車等商用車輛，而這些車輛的油耗以柴油為 主，因此柴油耗用量可側面反映國內商用車利用率情況。據隆眾石化統(tǒng)計，2024年1-11月國內柴油累計實際消費量為1.83億噸，較上 年同期減少約10%，處于近三年低位，側面反映出在商用車利用率偏低的現狀，全鋼胎替換需求預計承壓。

新能源汽車銷售保持強勁增長。受以舊換新等政策以及升級換代需求等多方面因素推動，國內新能源汽車銷量2024年依舊保持強勁增 速。2024年1-11月份，國內新能源汽車累計銷量達1126.30萬輛，較上年同期增加36.41%。在其帶動下，國內2024年前11月份乘用車 累計銷量同比增加約5%，汽車總銷量同比增加約4%。考慮到目前國內新能源汽車在零售端的滲透率只有50%左右且國內人均汽車保有 量在刺激消費的政策基調下仍有提升空間，國內新能源汽車銷量后續(xù)有望繼續(xù)保持較快增長。 ? 國內半鋼胎配套更新需求預計維持增長。替換需求方面，2024年1-11月國內汽油實際消費量較上年同期增長2.44%，側面反映乘用車 利用率較高，預計支撐替換需求；配套需求方面，新能源汽車銷量增長預計持續(xù)提供增量。

歐美汽車消費具備韌性，配套更新需求預計穩(wěn)定增長。美國方面，受益于2023年以來其國內經濟景氣帶動，其國內地產開工及居民消 費維持韌性，2024年1-11月份國內汽車銷量同比+2.20%至1447.27萬輛。歐洲方面，受益經濟改善、新能源汽車換代等因素，歐盟27 國2023年乘用車及商用車銷量均實現同比10%以上增長。2024年參考注冊量口徑，歐盟27國累計汽車注冊量為885.40萬輛，較上年同 期增加0.69%，汽車消費維持韌性。

受益歐美汽車消費景氣，國內輪胎出口2023年以來維持快速增長。目前中國是全球最大的輪胎出口國，其中美國、歐洲等地目前是我 國輪胎的重要進口國。受益于海外需求韌性增長，我國輪胎出口2023年以來維持較高景氣。2024年1-11月國內累計出口橡膠輪胎6.20 億條，同比+10.15%，占國內1-11月累計橡膠輪胎產量的比例高達57%，為我國輪胎產業(yè)開工率及上游橡膠原料消費提供了重要支撐。 ? 具體按進口國來看，2024年1-11月美洲四國（美國+墨西哥+巴西+加拿大）自中國累計進口輪胎數量1.18億條，同比+5.24%；德國和 英國自中國累計進口輪胎數量為4532.56萬條，同比+19.36%。

在國內新能源汽車銷售以及海外進口需求景氣帶動下，國內半鋼胎產量維持增長，進而帶動國內橡膠消費。 ? 開工方面，據隆眾石化統(tǒng)計，2024年國內半鋼胎全年的平均產能利用率為77.38%，同比+3.99pct。 ? 產量方面，據同花順金融統(tǒng)計，2024年國內半鋼胎全年累計產量為6.62億條，同比+6.65%。 ? 耗用方面，據卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，2024年1-11月國內半鋼胎生產的橡膠累計耗用量為158萬噸，同比增加8.22%。

受國內投資開工放緩，2024年國內全鋼胎景氣承壓，進而壓制短期橡膠消費。 ? 開工方面，據隆眾石化統(tǒng)計，2024年國內全鋼胎全年的平均產能利用率為59.21%，同比-3.12pct。 ? 產量方面，據同花順金融統(tǒng)計，2024年國內全鋼胎全年累計產量為1.41億條，同比-3.10%。 ? 耗用方面，據卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，2024年1-11月國內全鋼胎生產的橡膠累計耗用量為294萬噸，同比-6.96%。

2.新興國家：印度經濟發(fā)展迅速，汽車產業(yè)維持高景氣

新興經濟體汽車消費近年正在快速放量。2020年疫情過后，印度GDP正重回快速增長通道。據IMF預測，2024年印度經濟增速有望繼續(xù) 維持6%以上。經濟增長正在帶動印度汽車消費，2023年印度汽車總銷量再創(chuàng)新高，同比+7.50%至508.00萬輛，未來有望持續(xù)為全球汽 車消費貢獻新增量。 ? 汽車消費增長帶動橡膠需求，印度天然橡膠進口量維持擴張。受國內汽車消費增長帶動，印度天然橡膠消費量2023年已達140萬噸以 上，2018-2023年CAGR接近3%。在產不足需情況下，印度天然橡膠進口量維持擴張，2023年已達56.19萬噸，同比+6.95%，已成為全球 天然橡膠消費的重要增量貢獻國。

東南亞受益產業(yè)轉移，天然橡膠消費同樣增長迅速。在中美貿易關系惡化背景下，受益產能轉移和自身需求增長，東南亞天然橡膠消 費近年增長迅速，其中泰國和越南尤其明顯。2023年，泰國天然橡膠消費量已達123.43萬噸， 2018-2023年CAGR高達14.51%；越南天 然橡膠消費量已達38.60萬噸， 2018-2023年CAGR高達11.40%，二者已經成為除印度以外，重要的消費增量貢獻國。