登康口腔發(fā)展歷程、股權(quán)結(jié)構(gòu)、品牌矩陣及營收分析

抗敏牙膏領(lǐng)導(dǎo)者，專業(yè)口腔護(hù)理龍頭。

公司發(fā)展歷程可分為三個(gè)階段： 1）1939-2000 年：成長(zhǎng)期。公司發(fā)展歷程可追溯到1939 年的“大來化學(xué)制胰廠”，后更名為“重慶大來化工廠”，期間生產(chǎn)出了第一代皂胚型“東風(fēng)”牌和“巨龍”牌牙膏；1964 年經(jīng)中國輕工部批準(zhǔn)成立為西南地區(qū)定點(diǎn)第一家專業(yè)牙膏廠，1987 年核心產(chǎn)品冷酸靈脫敏牙膏正式上市，標(biāo)志著“冷酸靈”的誕生。2）2001-2016 年：快速發(fā)展期。2001 年，公司經(jīng)股份制改造，正式成立重慶登康，并于 2002 年榮獲“中國名牌”稱號(hào)和“中國馳名商標(biāo)”認(rèn)定。公司于2009年成立冷酸靈抗牙齒敏感研究中心，2012 年成為行業(yè)內(nèi)率先通過三標(biāo)一體化認(rèn)證的企業(yè)之一。2016 年，公司開始構(gòu)建“互聯(lián)網(wǎng)+產(chǎn)業(yè)鏈”數(shù)字化運(yùn)營平臺(tái)，著重加快公司內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)化升級(jí)。 3）2017 年至今：全面發(fā)展期。2020 年登康在重慶聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌增資引入戰(zhàn)略投資者并實(shí)施核心骨干員工持股，標(biāo)志著混合所有制改革圓滿完成；2021 年 4 月公司成功獲得第二類醫(yī)療器械生產(chǎn)許可證，標(biāo)志著公司正式具備了自主生產(chǎn)牙齒脫敏劑的資質(zhì)與能力；2023 年 4 月成功在深交所主板市場(chǎng)掛牌上市，迎來新的發(fā)展期。

公司股權(quán)結(jié)構(gòu)集中，實(shí)控人為重慶市國資委，員工持股綁定核心團(tuán)隊(duì)利益。2023年 4 月公司首次公開發(fā)行后，重慶市國資委通過控制輕紡集團(tuán)控制公司59.83%的股權(quán)，為公司的實(shí)際控制人，其中，輕紡集團(tuán)擬被委托給重慶機(jī)電集團(tuán)管理；溫氏投資持有公司 6.07%的股本，為第二大股東；重慶百貨持股1.74%；員工持股平臺(tái)本康壹號(hào)、本康貳號(hào)分別持有公司 3.67%和3.69%的股權(quán)。公司董事長(zhǎng)鄧嶸、總經(jīng)理趙豐碩、財(cái)務(wù)總監(jiān)王青杰、副總經(jīng)理鄧全富、董秘楊祥思等均通過員工持股平臺(tái)持有公司股權(quán)。

公司核心高管均在公司供職多年，具備豐富的一線銷售、營銷及管理經(jīng)驗(yàn)。多數(shù)高管為從公司基層職位內(nèi)部晉升，基本在公司供職超20 年，且董事長(zhǎng)鄧嶸、總經(jīng)理趙豐碩、副總經(jīng)理鄧全富等均有多年的一線銷售、營銷工作經(jīng)驗(yàn)，對(duì)公司經(jīng)營及所處行業(yè)有充分了解。

公司產(chǎn)品中成人基礎(chǔ)口腔護(hù)理產(chǎn)品占比 90%，近年來拓展兒童口腔護(hù)理、電動(dòng)口腔護(hù)理、口腔醫(yī)療等品類。成人基礎(chǔ)口腔護(hù)理產(chǎn)品和兒童基礎(chǔ)口腔護(hù)理產(chǎn)品是公司收入主要來源，2024H1 分別貢獻(xiàn) 89.66%、7.59%的營收；電動(dòng)口腔護(hù)理、口腔醫(yī)療與美容護(hù)理產(chǎn)品收入貢獻(xiàn)占比較低，分別為0.71%，1.89%。1）成人基礎(chǔ)口腔護(hù)理產(chǎn)品：2019-2023 年 CAGR 為8.53%，穩(wěn)健增長(zhǎng)，2024H1實(shí)現(xiàn)營收 6.30 億元，同比增長(zhǎng) 6.19%，主要系公司不斷拓展渠道布局，并推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)。其中成人牙膏、成人牙刷產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)收入5.50、0.80億元，分別同比+7.05%、+0.63%，牙膏品類呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，牙刷品類主要靠銷量拉動(dòng)增長(zhǎng)。 2）兒童基礎(chǔ)口腔護(hù)理產(chǎn)品：2019-2023 年 CAGR 為18.48%，增速較快，2024H1實(shí)現(xiàn)營收 0.53 億元，同比-0.73%。 3）電動(dòng)口腔護(hù)理類產(chǎn)品：2019-2023 年 CAGR 為54.4%，2020、2021年增長(zhǎng)較快，但由于處于探索期，2022 年收入同比-24.5%至0.05 億元，2023年電動(dòng)牙刷業(yè)務(wù)取得了新的進(jìn)展，銷售額達(dá) 0.12 億元，同比增長(zhǎng)129.48%。2024H1銷售額達(dá) 0.05 億元，同比增長(zhǎng) 62.14%。 4）口腔醫(yī)療與美容護(hù)理產(chǎn)品：主要包含漱口水、消字號(hào)口腔抑菌膏與口腔抑菌護(hù)理液、械字號(hào)牙齒脫敏劑等產(chǎn)品，是公司未來產(chǎn)品拓展和收入增長(zhǎng)的重要方向，2019-2023 年 CAGR 為 214.08%，處于市場(chǎng)拓展期，2024H1 實(shí)現(xiàn)營收0.13億元，同比-10.52%。

登康當(dāng)前品牌矩陣：以冷酸靈為基石，實(shí)施“1+X”多品牌發(fā)展策略。公司旗下?lián)碛锌谇蛔o(hù)理知名品牌“登康”“冷酸靈”，以及高端專業(yè)口腔護(hù)理品牌“醫(yī)研”、兒童口腔護(hù)理品牌“貝樂樂”、高端嬰童口腔護(hù)理品牌“萌芽”，為各年齡段消費(fèi)人群提供專業(yè)化、個(gè)性化的高品質(zhì)口腔護(hù)理用品。核心品牌“冷酸靈”在抗牙齒敏感市場(chǎng)擁有 60%左右的市場(chǎng)份額，是中國抗敏感牙膏市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者。同時(shí)公司積極布局電動(dòng)牙刷、漱口水、牙線棒、脫敏劑等高速增長(zhǎng)的細(xì)分品類，后續(xù)有望成為第二成長(zhǎng)曲線。

2019-2023 年公司營收表現(xiàn)亮眼，CAGR達(dá) 9.88%，歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR達(dá)22.30%。近年來，公司密切關(guān)注消費(fèi)者需求，推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新研發(fā)，打造高端、高附加值產(chǎn)品新矩陣。此外，在持續(xù)深耕優(yōu)勢(shì)線下渠道的同時(shí)加速電商等新零售渠道的拓展，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品銷量與價(jià)格的雙重增長(zhǎng)，推動(dòng)了經(jīng)營業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)。2019-2023年公司營收 CAGR 達(dá) 9.88%，2023 年?duì)I收增長(zhǎng)至13.76 億元，同比+4.76%。2019-2023 年公司歸母凈利潤(rùn) CAGR 達(dá) 22.30%，2023 年歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)至1.41億元，同比+4.97%。2024 前三季度公司維持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)營收10.53億元，同比+4.12%；歸母凈利潤(rùn) 1.18 億元，同比+9.54%；在復(fù)雜的市場(chǎng)形勢(shì)下穩(wěn)中有增。