千里科技發展歷程、股權結構營收來源于哪？

老樹新花，加速“AI+車”轉型。

1. 基本概況:從摩企到 AI 智行開放平臺

曾經的摩托車領軍企業，如今重組加速“AI+車”轉型。公司發展歷程總體可以 分為四階段，1）摩托車業務起家階段，2）新能源轉型探索階段，3）破產重組 &引入資本階段，4）開啟“AI+車”新篇章。公司核心業務包括終端業務（轉型 前業務）與科技業務（轉型后新業務）兩大板塊，其中終端業務覆蓋摩托車、汽 車領域，旗下摩托車品牌“力帆、派方”和新能源汽車品牌“睿藍”形成多元化 產品矩陣；科技業務聚焦研發行業領先的智能駕駛和智能座艙解決方案，處于全 面邁向智能化、國際化的新發展階段。

2. 國資+吉利汽車+曠視科技多方資本協同，管理層專業背景雄厚

破產重組后，引入國資+吉利汽車+曠視科技等多方資本與人才。2020-2024 年， 公司破產重組后先后引入多方資本，曠視科技創始人印奇入股并擔任董事長，其 AI 背景與吉利形成“技術+資本”協同關系，推動公司智能化轉型，同時鮑毅曾 任摩根士丹利亞洲有限公司董事總經理，摩根士丹利證券（中國）有限責任公司 首席執行官，現任沄柏資本主席，具有較強的國際資源。

3. 摩托車、通機、乘用車為當下主要營收來源

公司目前主要營收來源于終端業務。終端業務主要包括摩托車、汽車領域，旗下 摩托車品牌“力帆、派方”和新能源汽車品牌“睿藍”形成多元化產品矩陣。 2024 年，乘用車及配件營收占比 59.95%，摩托車整車及配件營收占比 30.42%， 合計 90.37%，為公司主要的營收來源。

乘用車：2022 年，睿藍汽車合資成立，與曹操出行達成合作，聚焦 B 端運營。 2022 年，公司與吉利成立合資公司“睿藍汽車”共同聚焦 B 端營運市場，發揮 各自在換電和出行領域的優勢，聯合開發共享智能出行的定制化車型。從銷量來看，公司 2022 年實現新能源車 41097 輛銷售，同比+978.66%，2023 年銷售有所 承壓，實現 24576 輛銷售，同比-40.20%。2024 年新能源車實現 25842 輛銷售， 同比+5%，其他汽車銷售 33252 輛，同比+88%。2024 年末公司曠視科技創始人 入股公司后，吉利、曠視、國資等多方入局，有效加快公司在智能駕駛領域和 Robotaxi 領域的布局，對汽車業務帶來提振作用，1Q2025 公司新能源車實現銷 售 9737 輛，同比+117%，實現翻倍增長，營業收入 18.07 億元，同比+28.47%， 歸母凈利潤 0.20 億元，同比+29.82%。

摩托車：專注通勤日常及大排量航旅賽道，深化全球化布局。公司摩托車業務 擁有豐富的產品線，包括助力車、彎梁車、騎士車、大排量車等，覆蓋了中小排 量到高端市場的多樣化需求。摩托車業務是公司穩定的現金流來源之一，2023 年毛利率為 12.1%，總體呈上升趨勢。 通用汽油機：產品豐富，遠銷海外。通機業務產品由動力、發電機組、戶外電 源、電焊機組、水泵、微耕機、高壓清洗機、草坪機、園林機械、建筑機械等類型產品組成，毛利率自 2021 年以來觸底回升，2022&2023 年維持在 19%左右， 2024 年突破至 21.04%。

經歷破產重組后，公司毛利率觸底回暖，費用率較為穩定。2022 年公司與吉利 成立合資公司睿藍汽車，迅速推動業務的發展，乘用車及配件營業收入快速提 升，營收占比迅速從 2021 年的 13.44%提升至 66.92%，但 2022 年乘用車毛利率 約為 5.21%，拉低了公司綜合毛利率，造成公司短期盈利能力承壓。2021 年至 2024 年，期間費用控制相對穩定，研發投入有所增加。1Q2025，公司研發費用 投入明顯提高以支撐新業務的發展，故期間費用率有所上升。

加速出海步伐，國內外市場同步發展。公司睿藍汽車區域市場布局進一步優化， 在中東及歐亞市場地位穩固提升，通過渠道共享策略協同拓展南美洲等新興市 場；摩托車板塊持續加大東南亞、南美和非洲等核心市場開拓力度，在歐洲等熱 點市場實現從無到有的突破。目前公司產品已累計出口至 117 個國家，與超 70 個國家保持長期活躍合作。2024 年，公司海外營業收入達 28.5 億元，占總營收 比例達 40.5%。

與可比公司對比，公司從營業收入和歸母凈利潤的同比增速來看，各家公司增速 變化方向基本一致，2024 年相比于 2023 年有所修復，從毛利率來看，公司毛利 率低于可比公司平均值，隨著公司 AI+車相關業務的導入，毛利率的業務將在未 來逐步體現，綜合毛利率有望得到提升。從期間費用率來看，公司期間費用率略 高于可比公司平均值，預計公司研發費用將會提高以支撐新業務的發展。