電力設備和新能源分板塊產業鏈觀點梳理

歐洲車市上半年表現亮眼，7 月進入夏休階段、銷量或環比回落。

1.AIDC 電力設備產業鏈觀點

6 月以來，全球數據中心建設加速推進中。1）亞馬遜宣布計劃從2025 年到2029年新投資 200 億澳元（約 131 億美元），用于擴建、運營和維護其在澳大利亞的數據中心基礎設施；2）韓國 SK 電訊與亞馬遜云科技將共同投資7 萬億韓元（約51 億美元），在韓國蔚山建設一座 100MW 的人工智能數據中心；3）阿里云在6月底于韓國啟用當地第二座數據中心，同時規劃于馬來西亞和菲律賓新增數據中心，全球基礎設施布局將擴展至 29 個地域。 首批英偉達 GB300 開始部署。7 月 3 日，CoreWeave 與戴爾科技聯合宣布，首批部署英偉達 GB300 NVL72 AI 系統已上線，面向客戶開放使用。本次部署的系統采用戴爾液冷服務器，內建72個英偉達Blackwell Ultra GPU和36個英偉達GraceCPU。CoreWeave 計劃在今年內持續擴大 Blackwell Ultra 服務器的部署規模，以滿足客戶不斷增長的 AI 計算需求。

數據中心電力設備品類眾多，電力傳輸鏈路較長，包括維諦、伊頓、施耐德等在內的全球巨頭深耕細分領域多年，已形成完整的產品序列和強大的解決方案提供能力；國內企業聚焦數據中心行業時間較短，但在各細分產品和環節已具備較強的競爭優勢，頭部企業正逐步建立解決方案提供能力。此外，隨著算力芯片國產替代的持續推進，數據中心價值鏈有望整體向中國企業轉移。2025 年有望成為全球 AIDC 建設元年，國內外主要云廠資本開支有望迎來放量。算力建設高度依賴電力，變壓器、開關柜、HVDC/UPS、PSU 等環節龍頭有望受益。

2.電網產業鏈觀點

國內網內 25-27 年具有較高的業績增長確定性，25 年國網投資首次超過6500億，23-25 年連續創新高。“十五五”期間電網投資有望維持高位，初步預計年均投資超 7000 億。24 年特高壓招標、開工進度不及預期，25 年有望迎來大幅增長。虛擬電廠方面，4 月，國家發改委、國家能源局發布《關于加快推進虛擬電廠發展的指導意見》，明確虛擬電廠定義、功能和發展目標，25 年虛擬電廠商業模式有望逐步成熟。

3.風電產業鏈觀點

中央推動海上風電規范有序建設。7 月 1 日，中央財經委員會第六次會議召開，其中會議指出，推動海洋經濟高質量發展，要加強頂層設計，加大政策支持力度，鼓勵引導社會資本積極參與發展海洋經濟。要提高海洋科技自主創新能力，強化海洋戰略科技力量，培育發展海洋科技領軍企業和專精特新中小企業。要做強做優做大海洋產業，推動海上風電規范有序建設。 金風科技海外業務快速增長。根據風芒能源的統計，2024 年國內有7 家風機企業獲得國際訂單，其中金風科技訂單超過 7.7GW，市場包含中東、北非、希臘、土耳其、巴基斯坦等。明陽智能、運達股份、三一重能、電氣風電和中車株洲所分別取得不同規模的國際訂單。金風科技作為國內龍頭風機企業，已經在海外市場耕耘超過 17 年，并建立堅實的業務基礎。截至今年3 月底，金風科技國際業務已遍及全球 6 大洲，47 個國家，在北美洲、澳洲、亞洲（除中國）及南美洲的裝機量均已超過 1GW，外部在手訂單接近 7GW。此前公司披露１-5 月全資子公司金風國際實現營業收入 71.9 億元，同比增長 96％；實現凈利潤9.33 億元，同比增長182％（以上財務數據來自公司公告，均為未經審計數據）。6 月以來，深遠海海上風電加速推進，浙江省 13GW 項目產品與服務陸續開標，日月股份、 東方電纜與浙江能源集團下屬企業成立浙江海風裝備基地，廣東海上風電三山島集群項目進一步推進，華潤陽江三山島四海上風電場項目工程勘察設計中標候選人公示。2025 年是國管海風開發元年，預計規劃、競配、招標加速落地，“十五五”期間年均海風裝機有望超 20GW，超過“十四五”水平。陸風方面，2025 年行業裝機有望創歷史新高，主機價格預計保持平穩，技術降本推動盈利觸底反彈。中國風機加速出海，25-26 年訂單有望保持高增，葉片、鑄件等環節加工費有望上漲。

4.動力電池及充電樁產業鏈觀點

新能源車：歐洲車市上半年表現亮眼，7 月進入夏休階段、銷量或環比回落。國內車市上半年維持穩步增長態勢，7 月季初銷量或穩中略降。電池：7 月電池企業生產環比有望穩中有增，積極關注固態電池產業化進程。下游需求表現亮眼，電池環節積極為旺季交付進行產品準備。正極：7 月正極材料生產有望環比微降。海外電池廠及國內企業海外工廠對磷酸鐵鋰需求持續提升，積極關注磷酸鐵鋰企業出海進程。負極：7 月負極環節生產環比小幅上升，積極關注行業頭部企業產能利用率及生產盈利能力變化。 電解液：7 月電解液環節整體生產量環比小幅上升，盈利端來看，電解液企業盈利水平整體持穩，隨著產能利用率提升，后續電解液企業盈利有望穩中有升。隔膜：干法隔膜價格企穩，濕法隔膜仍需面臨競爭壓力。價格端來看，2024年行業產品出現持續降價，隔膜企業盈利出現大幅度下降，目前相較于2023 年底下降70%-80%。展望后續，濕法隔膜仍需一定時間面臨競爭壓力。

固態電池：1）設備端，贏合科技 6 月 16 日宣布固態電池濕法涂布、輥壓以及電解質轉印設備順利出貨至國內頭部客戶。先導智能6 月19 日宣布向客戶成功交付固態電池用復合轉印設備與高速疊片設備，科恒股份6 月27 人與北京純鋰新能源簽署戰略合作協議，將聯合研發全固態鋰電池正極材料，聯合定制研發全固態鋰電池量產設備。2）材料端，瑞固新材 6 月 18 日宣布百噸級硫化物固體電解質產線投產。星源材質 6 月 23 日宣布參股的新源邦已經擁有氧化物電解質百噸級產能和十噸級出貨，硫化物電解質預計 2025 年有噸級出貨。3）電池端，孚能科技6月 25 日表示 60Ah 硫化物全固態電池計劃于 2025 年年底向戰略合作伙伴小批量交付。4）應用端，日產 6 月 19 日宣布計劃在 2028 年實現固態電池量產。整體固態電池產業化進程正在加速推進。 充電樁：國家發改委辦公廳等部門聯合印發《關于促進大功率充電設施科學規劃建設的通知》。規劃到 2027 年底，力爭全國范圍內大功率充電設施超過10萬臺，服務品質和技術應用實現迭代升級。大功率充電設施有望得到快速普及。

5.光伏產業鏈觀點

7 月 3 日，工信部黨組書記、部長李樂成主持召開第十五次制造業企業座談會，陽光電源、隆基綠能等 14 家光伏行業企業及光伏行業協會負責人作交流發言。李樂成強調，要聚焦重點難點，依法依規、綜合治理光伏行業低價無序競爭，引導企業提升產品品質，推動落后產能有序退出，實現健康、可持續發展。工信部表示將進一步加大宏觀引導和行業治理，強化標準引領和服務保障，持續幫助企業解決急難愁盼問題，為推動光伏行業高質量發展保駕護航。光伏行業出清與整合勢在必行，我們預計 2027 年進入穩態發展階段，從產能成本差異性、企業資金實力等維度來看，硅料環節比較優勢最為明顯，海外產能替代成本最高，整體有望實現產能整合和出清。 數據方面，根據各主管單位、協會披露的光伏行業5 月份統計數據，光伏產業需求保持快速增長，5 月需求進一步釋放。根據國家能源局數據，5 月國內光伏新增裝機量 92.92GW，同比+388%。根據海關總署數據測算，5 月份我國光伏組件出口規模約為 28.65GW，同比+22%，環比+7%；1-5 月累計出口組件約124.45GW，同比-2%。 7 月 9 日，多家硅片企業上調硅片報價，不同尺寸的硅片價格漲幅在8.0%-11.7%，其中：N 型 183 硅片漲價 11.1%至 1.0 元/片，N 型210R 硅片漲價11.7%至1.15元/片，N 型 210 硅片漲價 8.0%至 1.35 元/片。根據我們的測算，漲價后N型183硅片單位毛利提高至-0.27 元/片（對應-0.03 元/W），虧損幅度有所收窄。