藍思科技業務布局、發展歷程、股權結構與業績分析

深耕消費電子，橫縱產業賽道布局。

1.業務布局廣泛，覆蓋消費電子及汽車領域龍頭客戶

公司 1993 年成立于深圳，2006 年總部落戶湖南長沙，2015 年在深交所創業板上市。業務 涉及智能手機與電腦、新能源汽車及智能座艙、智能頭顯與智能穿戴等智能終端的結構件、 模組及組裝，涵蓋玻璃、金屬、藍寶石、陶瓷、塑膠、碳纖維等新材料，以及與之配套的 輔料、工裝夾具模具、生產/檢測/自動化設備、自主研發的工業互聯網系統。同時公司多 年來在消費電子和新能源汽車行業深耕，積累了蘋果、三星、華為、小米、OPPO、vivo、 榮耀、谷歌、Meta，特斯拉、寧德時代、寶馬、奔馳、大眾、理想、蔚來、比亞迪等客戶。

公司自成立以來，其業務拓展與產業趨勢呈現出顯著的協同發展軌跡。1993 年的 3 月 18 日公司前身恒生玻璃表面加工廠在深圳成立，2002 年，公司率全球行業之先將玻璃應用 到手機防護屏幕上，2003 年藍思科技有限公司成立，2006 年在湖南瀏陽設立藍思科技總 部，2015 年藍思科技在深交所上市。2016 年并購連勝，加速華南地區布局。2020 年通過 收購可勝/可利切入蘋果金屬中框供應鏈。2021 年成立新能源汽車子公司與蔚來、理想達 成合作。

公司股權結構穩定，周群飛、鄭俊龍做為一致行動人，通過藍思科技（香港）有限公司、 長沙群欣投資咨詢有限公司間接持以及鄭俊龍直接持有，共同持有本公司 62.13%的股份。 公司董事長周群飛企業管理經驗豐富，在長期實踐中積累掌握了豐富的行業經驗，任多家 企業董事長，2011 年 6 月至今，擔任公司董事長兼總經理，履行董事職責并全面負責公 司的發展戰略規劃及經營管理工作。

公司的主營業務按產品種類可分為智能手機與電腦、新能源汽車及智能座艙、智能頭顯與 智能穿戴、其他智能終端。2024 全年營收 698.97 億元，智能手機與電腦類 577.54 億元， 占比達 82.63%，為公司貢獻主要營收；毛利方面，智能手機與電腦類 87.27 億元，占比分 別為 78.57%，為公司貢獻最多的毛利額。

業務布局廣泛，覆蓋消費電子及汽車領域龍頭客戶。1）公司多年來在消費電子和新能源 汽車行業的深耕，積累了優質穩定的國際知名品牌客戶，在手機領域，蘋果公司始終為公 司第一大客戶，也與華為、小米達成了深度合作；新能源領域客戶包括特斯拉、比亞迪、 理想、寶馬等頭部企業在內的 30 多家國內外品牌。2）目前公司下游客戶集中度高，2024 年前五大客戶占總營收的 81.13%，相較于 2021 年的 80.56%，基本保持平穩，2024 年第 一大客戶占總營收的比例高達 49.45%。

公司注重產品科技創新，進行全球化布局。2024 年公司研發人員為 24545 人，研發人員 占比為 17.99%，研發人員同比增長 5.25%，曾成立藍思創新研究院，聚焦脆性材料、金屬 材料、光學應用、新能源、鍍膜技術、觸控模組、智能制造、整機設計、人工智能等新項 目、新材料、新工藝、新設備。全球化方面，2017 年公司開辟越南新生產基地，公司在美 國、德國、日本、韓國擁有全球服務駐點。

注重技術研發，研發人員占比逐年提升。公司對研發費用的投入逐年增長，產品持續迭代， 從 2021 年至 2024 年，公司研發支出分別為 21.34 億元、21.04 億元、23.17 億元和 27.85 億元，近幾年研發費用率穩定在 4%-5%。

公司于 7 月 9 日發行境外上市外資股（H 股）股票并在香港聯交所主板掛牌上市，發售數 量 2.62 億股，占擴大股本后的 5%，其中香港發行 2885 萬股，占發行數量的 11%，本次 H 股發行的最終價格為每股 18.18 港元。募集資金款項將用于豐富擴展公司產品及服務組 合，補充核心產品類別（如智能手機、電腦、智能汽車和座艙的結構件及功能模組）的產 能、升級生產基礎設施和數字管理系統，用于智能終端折疊屏功能件、UTG 技術儲備和產 能建設，用于開發智能汽車外觀結構件及配套產品，用于智能機器人的產能配套及研究開 發。

2. 業績快速增長，盈利能力有望持續提升

收入逐年增加，歸母凈利潤增速良好。2025Q1 公司實現營收 170.63 億元，同增 10.10%； 歸母凈利潤 4.29 億元，同增 38.71%。公司凈利率從 2021 年的 4.68%增長至 2024 年的 5.27%。公司將生產制造與工業互聯網、大數據、云計算、人工智能等新技術進行深度融 合，大幅提高數據自動化采集分析和反向控制水平，提高生產效率和良率，降低生產管理 成本。

費用率有所改善，研發費用率逐漸穩定。從 2021-2024，公司對研發費用加以控制且公司 規模效應逐步體現,公司控制研發成本初具成效。此外，公司實行精益化管理，費用控制持 續取得成效，銷售費用率、管理費用率都得到了一定程度的下降。