小米集團(tuán)發(fā)展歷程、管理團(tuán)隊(duì)與業(yè)務(wù)收入分析

SU7&YU7 上市即爆款，莫定高端品牌龍頭地位。

1.SU7 上市即爆款，YU7 接力再創(chuàng)訂單佳績(jī)，打響高端品牌市場(chǎng)聲譽(yù)

三年沉淀，SU7上市即爆款，一舉打響公司高端品牌聲譽(yù)，YU7再創(chuàng)訂單佳績(jī)，奠定公司高端品牌龍頭地位。小米集團(tuán)創(chuàng)始人雷軍在2013年前曾兩次拜訪特斯拉創(chuàng)始人并成為特斯拉首批車主是全球電動(dòng)車產(chǎn)品的首批“嘗鮮者”，并在我國(guó)新能源車發(fā)展早期參與蔚來(lái)、小鵬的融資，為公司進(jìn)入新能源造車領(lǐng)域積累了寶貴的經(jīng)驗(yàn)。2021年3月，在經(jīng)過(guò)“75天+85場(chǎng)”業(yè)內(nèi)拜訪溝通、與200多位汽車行業(yè)資深人士深度交流、4次管理層內(nèi)部討論會(huì)以及2次正式董事會(huì)，公司董事會(huì)正式批準(zhǔn)智能電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)立項(xiàng)，擬成立一家全資子公司，首期投資100億元人民幣，未來(lái)十年預(yù)計(jì)投資額100億美元，雷軍在3月30日發(fā)布會(huì)宣布擔(dān)任電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)首席執(zhí)行官，正式官宣進(jìn)入造車領(lǐng)域。在3年的沉淀中，公司汽車業(yè)務(wù)順利完成團(tuán)隊(duì)搭建與擴(kuò)張、產(chǎn)能建設(shè)、技術(shù)研發(fā)與積累產(chǎn)品測(cè)試、渠道建設(shè)等，首款產(chǎn)品SU7于2024年3月正式上市，憑借極具競(jìng)爭(zhēng)力的性價(jià)比、龐大的米粉群體、出色的市場(chǎng)營(yíng)銷等核心競(jìng)爭(zhēng)力，SU7上市即爆款，上市4分鐘大定破1萬(wàn)，7分鐘大定破2萬(wàn)，27分鐘大定破5萬(wàn)，24小時(shí)大定88898臺(tái)，一舉打響公司在高端新能源汽車市場(chǎng)的品牌聲譽(yù)，2024年SU7全年交付超13.5萬(wàn)輛，超額完成目標(biāo)。公司第二款產(chǎn)品YU7延續(xù)公司核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，再創(chuàng)訂單佳績(jī)，2025年6月上市，3分鐘大定突破20萬(wàn)輛，開(kāi)售18個(gè)小時(shí)鎖單突破24萬(wàn)輛，奠定公司高端市場(chǎng)龍頭地位。

SU7站穩(wěn)B+級(jí)純電轎車市場(chǎng)銷量榜首，YU7訂單表現(xiàn)遠(yuǎn)超同期SU7，助力公司穩(wěn)居國(guó)內(nèi)高端新能源車品牌龍頭地位。據(jù)Marklines數(shù)據(jù)，2024年SU7全年銷售13.7萬(wàn)輛，在國(guó)內(nèi)B+級(jí)純電轎車市場(chǎng)市占率為10.8%,落后第一名(Model3)2.8pct,若僅考慮3-12月(SU7在3月正式上市)，SU7市占率為11.8%，落后第一名(Model3)1.6pct,2024年SU7銷量主要受制于產(chǎn)能在完成爬產(chǎn)后,2025年H1小米SU7銷售15.6萬(wàn)輛,國(guó)內(nèi)B+級(jí)純電轎車市場(chǎng)市占率躍升至24.8%.領(lǐng)先第二名(Model3)10.2pct,站穩(wěn)榜首。在國(guó)內(nèi)B+級(jí)純電市場(chǎng)，2025年H1小米 SU7銷量?jī)H落后于 ModelY，市占率為12.8%，較ModelY低1.3pct,小米YU7上市后訂單表現(xiàn)遠(yuǎn)超 SU7預(yù)計(jì)將為公司銷量增長(zhǎng)貢獻(xiàn)更強(qiáng)動(dòng)能，助力公司穩(wěn)居國(guó)內(nèi)高端新能源車品牌龍頭地位。

小米汽車團(tuán)隊(duì)由集團(tuán)創(chuàng)始人雷軍親自掛帥、集團(tuán)精英匯聚，并廣泛吸納汽車領(lǐng)域人才打造汽車業(yè)務(wù)精英管理團(tuán)隊(duì)，為爆款產(chǎn)品打下堅(jiān)實(shí)根基。公司官宜造車之日同步宜布集團(tuán)創(chuàng)始人雷軍擔(dān)任汽車業(yè)務(wù)總裁，展現(xiàn)造車決心，并匯聚集團(tuán)精英任職汽車業(yè)務(wù)部管理團(tuán)隊(duì)，同時(shí)廣泛吸納汽車領(lǐng)域資深人才，構(gòu)建起負(fù)責(zé)包括產(chǎn)品、市場(chǎng)、供應(yīng)鏈、智能化在內(nèi)的核心環(huán)節(jié)精英管理團(tuán)隊(duì)，為公司推出爆款產(chǎn)品打下堅(jiān)實(shí)根基。

2.汽車業(yè)務(wù)收入逐季提升，2025 下半年扭虧為盈可期

汽車業(yè)務(wù)收入逐季提升,ASP穩(wěn)中有升。2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3659.1億元,同比+35.0%,一方面受益于汽車業(yè)務(wù)收入的提升，2024年Q2-Q4公司汽車業(yè)務(wù)收入分別實(shí)現(xiàn)63.7億元/97.0億元/166.9億元，另一方面受益于家電、手機(jī)業(yè)務(wù)在政策驅(qū)動(dòng)下的增長(zhǎng)。2025年Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 1112.9億元，同比+47.1%，繼續(xù)保持高增態(tài)勢(shì)，其中汽車業(yè)務(wù)收入185.8億元，環(huán)比2024Q4增長(zhǎng)11.3%，在整體汽車市場(chǎng)淡季下仍保持環(huán)比增長(zhǎng)，得益于SU7充裕的在手訂單與強(qiáng)勁市場(chǎng)需求。單車均價(jià)方面，伴隨產(chǎn)能爬升完成，公司單車均價(jià)在2024年Q3/04穩(wěn)定于24萬(wàn)元左右，2025年Q1單車均價(jià)提升至24.5萬(wàn)元,主要得益于SU7Ultra的上市交付,預(yù)計(jì)伴隨YU7的量產(chǎn)交付，公司單車均價(jià)仍將繼續(xù)提升。

規(guī)模效應(yīng)驅(qū)動(dòng)凈利潤(rùn)高速增長(zhǎng)。2024年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)(NON-GAAP)272.4億元,同比+41.3%實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)226.1億元，同比+89.1%，2025年Q1公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)(NON-GAAP)106.8億元，同比+64.5%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)81.0億元，同比+49.7%，主要受益于收入高增帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)下毛利率的增長(zhǎng)與費(fèi)用率的降低。

汽車業(yè)務(wù)虧損快速收窄，虧損率明顯好于頭部新勢(shì)力早期(2021年-2022年)。2024年Q2以來(lái)公司汽車業(yè)務(wù)虧損快速收窄，2024年全年公司汽車業(yè)務(wù)虧損62億元，2025年Q1公司汽車業(yè)務(wù)虧損僅5億元，得益于銷量持續(xù)增長(zhǎng)帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)與毛利率提升。2024年公司汽車業(yè)務(wù)利潤(rùn)率為-18.9%，2025年Q1利潤(rùn)率上升至-2.7%，已明顯好于頭部新勢(shì)力小鵬、蔚來(lái)、零跑的產(chǎn)品上市初期(2021年-2022年),并好于特斯拉產(chǎn)品上市初期(2018年凈利率-5.0%.2019年凈利率-3.2%)公司創(chuàng)始人雷軍在投資者大會(huì)表示小米汽車業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)在2025年03-04實(shí)現(xiàn)盈利，扭虧為盈速度將明顯領(lǐng)先于特斯拉與新勢(shì)力企業(yè)。

銷量持續(xù)增長(zhǎng)帶來(lái)公司汽車業(yè)務(wù)毛利率逐季提升。2024年公司毛利率為20.9%,同比-0.3pct,2025年Q1公司毛利率為22.8%，同比+0.5pct，其中汽車業(yè)務(wù)毛利率23.2%，環(huán)比2024Q4增加2.7pct，自2024年Q3以來(lái)逐季提升，主要得益于銷量增長(zhǎng)帶來(lái)的產(chǎn)能利用率提升，公司一期汽車工廠設(shè)計(jì)產(chǎn)能為15萬(wàn)輛，按照01交付量計(jì)算，公司01產(chǎn)能利用率已達(dá)到202%。2024年公司凈利率為6.4%，同比-0.1pct，2025年Q1公司凈利率為9.8%，同比+4.3pct，得益于規(guī)模效應(yīng)下毛利率的增長(zhǎng)與費(fèi)用率的降低。

汽車業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)研發(fā)費(fèi)用保持增長(zhǎng),規(guī)模效益帶動(dòng)期間費(fèi)用率下降,2024年公司研發(fā)費(fèi)用為240.5億元，同比+25.9%，研發(fā)費(fèi)用率為6.6%，同比-0.5pct，2025年Q1公司研發(fā)費(fèi)用為67.1億元，同比+30.1%，研發(fā)費(fèi)用率為6.0%，同比-0.8pct，公司研發(fā)費(fèi)用的增長(zhǎng)主要來(lái)源于對(duì)智能電動(dòng)汽車的投入。2024年公司銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為6.9%/1.5%/1.0%，同比分別-0.2pct/0.4pct/0.3pct，2025年Q1公司銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為6.5%/1.4%/0.0%，同比分別-0.8pct/0.6pct/+2.0pct，銷售、管理費(fèi)用率均受益于公司收入規(guī)模的擴(kuò)大而下降。

2025年01經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)正，投資活動(dòng)現(xiàn)金流量穩(wěn)定。2024年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為 393.0億元，同比-4.9%，2025年Q1公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為45.1億元，較去年同期由負(fù)轉(zhuǎn)正,主要得益于利潤(rùn)的增加。2024年公司投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為-353.9億元,同比+0.6%,2025年Q1公司投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為99.2億元，同比-7.4%，較為穩(wěn)定。