固收+基金市場(chǎng)現(xiàn)狀如何？

廣義“固收+”基金萬億規(guī)模小增，轉(zhuǎn)債基金規(guī)模微縮。

二季度廣義“固收+”基金存量規(guī)模達(dá)10603億元，環(huán)比擴(kuò)張2.7%，其中二級(jí)債基/偏債混基環(huán)比增5%/2%，靈活配置/轉(zhuǎn)債基金環(huán)比縮4%/6%。截至6月30日，“固收+”基金產(chǎn)品合計(jì)規(guī)模錄得10602.7億元，較1季度的10319.2億元規(guī)模擴(kuò)張2.7%。其中，二級(jí)債基和偏債混基分別環(huán)比擴(kuò)張4.7%、1.9%、靈活配置和轉(zhuǎn)債基金環(huán)比萎縮4.4%、6.1%。

2季度新發(fā)產(chǎn)品以二級(jí)債基為主，新發(fā)規(guī)模降至157億，同比-64%，環(huán)比-46%。以基金成立日統(tǒng)計(jì)，2025年二季度廣義“固收+”基金(含全部二級(jí)債基、偏債混基、靈活配置和轉(zhuǎn)債基金)新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量合計(jì)16支，規(guī)模156.5億，以二級(jí)債基為主。Q2無新發(fā)定開產(chǎn)品。

廣義“固收+”產(chǎn)品Q2收益率錄得1.3%，環(huán)比+0.8PP，其中僅轉(zhuǎn)債基金小幅走弱0.4pp至3.5%，其余類型產(chǎn)品收益率均有0.7pp-0.9pp改善。除轉(zhuǎn)債基金外，2025年Q2各類“固收+”產(chǎn)品收益率普遍回升，二級(jí)債基、偏債混基、靈活配置產(chǎn)品的累計(jì)收益率分別1.3%、1.2%、1.0%.環(huán)比分別抬升 0.9pp(百分點(diǎn)，后同)、0.7PP、0.7pP。二季度轉(zhuǎn)債基金表現(xiàn)最優(yōu)但環(huán)比走弱，平均收益率變化-0.4pp至3.5%。

最大回撤整體走擴(kuò)0.3pp至-1.7%,其中轉(zhuǎn)債基金環(huán)比走擴(kuò)超2pp至-5.9%。截至二季度末廣義“固收+”基金中偏債混基、靈活配置、二級(jí)債基的區(qū)間最大回撤均值分別錄得-1.7%、-1.6%、-1.3%，環(huán)比走擴(kuò) 0-0.3pP。轉(zhuǎn)債基金回撤最大且環(huán)比惡化，走擴(kuò)2.2pp至-5.9%。

風(fēng)險(xiǎn)收益比整體改善0.8至1.3，其中二級(jí)債基改善最明顯(+1.3至1.6)，轉(zhuǎn)債基金走弱至1.1。二季度，“固收+”基金除轉(zhuǎn)債基金外 Sharpe均環(huán)比改善，其中二級(jí)債基/偏債混基/靈活配置型產(chǎn)品分別環(huán)比改善1.3/0.5/1.0至1.6/1.2/1.1，轉(zhuǎn)債基金環(huán)比下降 1.1至 1.1。

Q2各類產(chǎn)品穩(wěn)健性大幅改善，Calmar環(huán)比抬升2.9至4.2，其中轉(zhuǎn)債基金小幅回落0.6至2.5。二季度各類產(chǎn)品收益穩(wěn)健性環(huán)比改善，其中二級(jí)債基/偏債混基/靈活配置分別環(huán)比抬升3.5/2.3/4.1至4.9/3.7/4.5，而轉(zhuǎn)債基金Calmar逆勢(shì)環(huán)比惡化0.6至 2.5，表現(xiàn)最弱。

“固收+”基金Q2債券持倉(cāng)環(huán)比提高1pp至82.3%,股票資產(chǎn)占比-0.8pp至12.8%。2019年以來，股票、債券與現(xiàn)金占比分別維持在13%15%、79%-82%及2%-3%的水平，債券占比中樞呈現(xiàn)逐漸上升趨勢(shì)，整體而言各資產(chǎn)比重較為穩(wěn)定。環(huán)比變化上，二季度債券型/現(xiàn)金類資產(chǎn)占比提升0.9pp/0.1pp至82.3%/1.9%，股票類資產(chǎn)倉(cāng)位環(huán)比降0.8pp至12.8%。

債券品種配置上，Q2國(guó)債倉(cāng)位回升超2pp至9.5%，轉(zhuǎn)債倉(cāng)位降-2pp至11.1%。2021年以來，國(guó)債占比中樞從4%逐步提升至89-9%，金融債由20%逐漸提升至40%，企業(yè)債由35%逐步降至18%、可轉(zhuǎn)債由9%逐步提升至12%-15%。環(huán)比變化上，二季度國(guó)債、中票占比抬升2.3pp、0.7pp至9.5%、20.2%，金融債、企業(yè)債分別回落0.3pp、0.6pp至39.0%、17.3%。

二季度末“固收+”基金整體拉久期、加杠桿，重倉(cāng)集中度抬升，其中轉(zhuǎn)債基金小幅降久期。2025年二季度，“固收+”基金久期環(huán)比抬升0.9年至3.9年，杠桿率提高2pp至111.8%，重倉(cāng)集中度回升 0.7pp至38.9%。轉(zhuǎn)債基金久期小幅縮短0.2年至0.4年、杠桿抬升 2.4pp至116.6%、重倉(cāng)集中度微升 0.1pp至29.5%。