鳴鳴很忙發展歷程、經營模式、股權架構與財務分析

中國領先的量販零食公司。

1. 鳴鳴很忙：中國領先的量販零食公司

公司是中國領先且仍在快速增長的食品飲料零售商。通過供應鏈重構、創新產品開發等方式，公司豐富了 產品組合、重新定義了零售價格體系，引領了量販模式。同時，公司在零食領域積累的獨到經驗對其他領域也 有所助益，由此拓展到了更廣泛的品類。從各項數據來看，截至 2024 年 12 月 31 日，公司已形成由 14,394 家 門店構成的網絡，覆蓋中國 28 個省份及所有線級城市，其中約 58%的門店位于縣城及鄉鎮。2024 年，公司錄 得 GMV人民幣 555 億元。根據弗若斯特沙利文報告，按 2024 年休閑食品飲料 GMV 計，公司是中國最大的連 鎖零售商；按 2024 年食品飲料 GMV 計，公司也是中國第四大連鎖零售商，并保持著高速增長。 公司擁有“零食很忙”和“趙一鳴零食”兩個品牌。其中“零食很忙”由晏周先生于 2017 年 3 月在湖南長 沙創立，“趙一鳴零食”由趙定先生于 2019 年 1 月在江西宜春創立。“零食很忙”和“趙一鳴零食”于 2023 年 11 月完成合并，組成鳴鳴很忙集團。公司在合并后保持雙品牌策略，在各個經營管理環節已進行深度融合。

傳統休閑食品飲料銷售模式具有諸多弊端。傳統的商超等銷售模式發展至今有諸多弊端，1）大多從銷售效 率和生產效率出發構建行業體系，卻未深度挖掘用戶的產品需求。2）層層加價讓用戶難以釋放真正的購買需求， 而多層級的銷售鏈條則導致用戶反饋無法得到快速響應。3）傳統銷售場景難以呈現豐富的產品結構，進而造成產品單一老化，優質產品也難以脫穎而出。4）此外，下沉市場的供應鏈和基礎設施仍有待完善，廣大消費者對 高性價比產品的需求龐大卻未得到滿足。 重塑零食銷售模式，解決行業痛點，引領行業發展。公司在中國首創量販零食模式，通過創新產品開發、 打造逛店體驗和供應鏈重構等方式，解決了行業痛點：1）充分滿足消費者需求和體驗。公司的單店 SKU 數量 一般不少于 1800 款，是同等規模商超休閑食品飲料平均 SKU 的 2 倍。此外，公司通過燈光、陳列、動線等多 層次設計，以及豐富多樣的門店互動活動等，為消費者提供歡樂舒適的逛店體驗，增加了消費者在門店的駐足 時間。2）深度挖掘客戶需求。公司產品中約 25%均為定制款，每月平均上新數百款產品，持續為消費者帶來新 鮮、驚喜的產品體驗。3）重構供應鏈以提升產品質價比。通過廠商直供等方式，公司產品的平均價格比線下超 市渠道的同類產品便宜約 25%。4）廣泛覆蓋下沉市場。截至 2024 年末，公司有 58%的門店位于縣城及鄉鎮。 截至 2025 年初，門店網絡覆蓋 1224 個縣，在中國所有縣城中覆蓋率達到約 66%。

10 年發展成就中國最大休閑零食零售商。公司的歷史可追溯至 2016 年，當時公司的執行董事、董事長兼 總經理晏周先生創立了長沙零食很忙食品有限公司。2017 年，晏先生在湖南省長沙市開設了首家“零食很忙” 門店。“趙一鳴零食”由趙定先生創立，他于 2019 年在江西省宜春開設了第一家“趙一鳴零食”門店。2023 年 11 月，公司完成了對趙一鳴的收購，實現了“零食很忙”與“趙一鳴零食”的融合。

2.股權架構與管理層：創始人親力親為，管理層經驗豐富

兩大品牌創始團隊持股比例較高，并有多家創投資本參與助力。根據公司招股說明書，截至 2025 年 4 月， 晏周先生直接持股比例約 25.8%，通過其他公司間接持股比例約 9.2%，合計持股比例約 34.9%；整體零食很忙 系合計持股比例為 45.5%。 趙定先生通過宜春一口鳥和宜春鳥窩持有公司約 15.6%股權，整體趙一鳴系合計持股比例為 28.50%。 創投資本方面，紅杉系、黑蟻系、高榕資本、五源資本等合計持股比例約 16.6%。此外，好想你系持股比 例為 6.3%，湖南曉芒持股比例為 3.14%。

公司管理團隊經驗豐富且年輕有活力。零食很忙創始人晏周先生擔任公司董事長、執行董事兼總經理，趙 一鳴零食創始人趙定先生擔任公司副董事長、執行董事兼副總經理，兩人主要負責集團的整體營運規劃、業務 發展及主要運營決策。核心管理團隊主要源自兩大品牌的創始團隊，伴隨品牌共同成長。

3.財務情況：收入業績高速發展，各項指標表現優異

經營成果表現優異，收入利潤超快速增長。公司各項經營指標表現優異，收入從 2022 年的 43 億快速增長 至 2024 年的 393 億元，利潤也從不足 1 億元快速攀升至 8 億元左右。 盈利能力提升，費用率管控得當。2024 年公司毛利率為 7.62%，歸母凈利率為 2.12%，均較 2023 年有所上 升，反映公司盈利能力有所提高。

公司銷售及營銷費用率為 3.75%，同比略有上升，主要源于公司加大品牌宣 傳力度。管理費用率為 0.99%維持低位。2024 年公司 ROE 為 15%。 無財務壓力，現金流表現突出。公司賬上有息負債率僅為 5%，銷售模式采取先款后貨的方式，現金流充裕。 2024 年經營現金流為負值主要原因是公司為后續發展增加運營資本，存貨數量有所上升。