卡萊特主要產(chǎn)品、股權(quán)結(jié)構(gòu)與業(yè)績分析

公司是 LED 顯示控制領(lǐng)軍企業(yè).

1.以顯示控制系統(tǒng)為基，縱向延伸產(chǎn)品線

技術(shù)領(lǐng)先的 LED 顯示屏控制系統(tǒng)開發(fā)商。卡萊特成立于 2012 年 1 月，是一家以視頻處理算 法為核心、硬件設(shè)備為載體，為客戶提供視頻圖像領(lǐng)域綜合化解決方案的公司。公司自成立以來， 以 LED 顯示控制系統(tǒng)為基礎(chǔ)，逐步向視頻處理及播放領(lǐng)域延伸，并順應(yīng)市場趨勢推出云聯(lián)網(wǎng)播放 產(chǎn)品系列，目前形成 LED 顯示控制系統(tǒng)、視頻處理設(shè)備、云聯(lián)網(wǎng)播放器三大產(chǎn)品線，可實現(xiàn)視頻 信號與圖像數(shù)據(jù)的顯示控制、編輯處理、傳輸分析等各類功能。

（1） LED 顯示控制系統(tǒng)

公司的 LED 顯示控制系統(tǒng)包括接收卡和發(fā)送器，二者搭配使用，屬于 LED 屏幕顯示的核心組 件。發(fā)送器將視頻信號轉(zhuǎn)換并傳送給接收卡，再由接收卡驅(qū)動 LED 屏幕顯示視頻圖像。公司的 LED 顯示控制系統(tǒng)具備功能完善、體積較小、品質(zhì)穩(wěn)定、安裝便捷、調(diào)試簡易等優(yōu)點，可滿足不同終 端客戶和應(yīng)用場景的需求。

（2） 視頻處理設(shè)備

公司推出了一系列具備光學(xué)校正、色彩管理、圖像拼接、矩陣切換、多畫面處理、跨平臺控 制、超高清渲染等集成控制功能的視頻處理設(shè)備，使視頻圖像呈現(xiàn)高比特、高動態(tài)、高幀率、廣 色域、低延遲等特點，具備多種輸入及輸出接口，可連接 LED 顯示屏、LCD 顯示屏、投影儀等各類 顯示媒介。公司視頻處理設(shè)備包含超級主控、專業(yè)主控、播放服務(wù)器三個系列。

（3） 云聯(lián)網(wǎng)播放器

公司的云聯(lián)網(wǎng)播放器支持通過手機、平板和電腦等多種移動通信設(shè)備，在云平臺或管理軟件 上進行節(jié)目的制作、編排和集群發(fā)布，實現(xiàn)多屏幕、多業(yè)務(wù)、跨區(qū)域統(tǒng)一管理，可廣泛應(yīng)用于燈 桿屏、廣告機、車載屏等多種商業(yè)顯示領(lǐng)域。

2.股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，管理團隊技術(shù)背景深厚

公司股權(quán)結(jié)構(gòu)較為集中，實控人持股比例較高。公司實際控制人為董事長、總經(jīng)理周錦志。 實控人對公司直接持股 2.14%，并通過控股股東三涵邦泰間接持有公司 40.66%股份。副總經(jīng)理何 志民和公司董事鄧玲玲分別通過佳和睿信、安華創(chuàng)聯(lián)持有公司股份。深圳納百川為公司員工持股 平臺，持股比例為 4.6%。

高管核心團隊技術(shù)底蘊深厚。公司創(chuàng)始人、董事長周錦志先生畢業(yè)于清華大學(xué)通信與信息系 統(tǒng)專業(yè)，曾任職于任華為、清華大學(xué)電子系 931 實驗室、意法半導(dǎo)體北京研發(fā)中心、法國電信等 公司，擁有豐富的產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗。高管團隊中核心成員均來自知名高校，具備資深的從業(yè)背景，同時 也是公司核心技術(shù)團隊成員，參與并主導(dǎo)了公司多項產(chǎn)品和技術(shù)的開發(fā)。

3.業(yè)績短期承壓，海外布局蓄力長期成長

受宏觀環(huán)境影響業(yè)績暫時承壓。2020-2023 年期間，伴隨 LED 顯示屏點間距縮小、精細度提 高、成本降低，應(yīng)用場景逐漸向全場景商用和民用市場延伸，LED 顯示屏市場規(guī)模持續(xù)增長，公司 緊抓市場機遇積極豐富產(chǎn)品線、開拓優(yōu)質(zhì)客戶，營業(yè)收入由 2020 年的 3.95 億元增長至 2023 年的 10.2 億元，CAGR 為 37%；歸母凈利潤由 0.64 億元增長至 2.03 億元，CAGR 達到 47%。2024 年以 來，LED 市場受到政府預(yù)算縮減、價格競爭加劇等因素的影響，公司下游需求較為疲軟，導(dǎo)致業(yè)績 暫時承壓。2024 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入為 6.4 億元，同比下降 36.97%；歸母凈利潤為 1934.71 萬 元，同比下降 90.45%。

毛利率水平較高，逆勢加大研發(fā)及銷售投入。公司毛利率整體呈上行趨勢，從 2020 年的 40.25% 提升至 2024 年的 44.01%。費用率方面，2024 年,公司逆勢加大對研、產(chǎn)、銷的投入，增強視頻處 理算法能力，滿足市場對顯控系統(tǒng)更精密的需求，24 年研發(fā)投入約 1.35 億元。同時，積極開拓 海外新興市場，增設(shè)海外本地化銷售團隊。2024 年公司銷售、管理、研發(fā)費用分別為20.53%/7.47%/21.00%，同比+9.25%/+2.96%/+10.70%。

高毛利產(chǎn)品收入占比持續(xù)提升。分業(yè)務(wù)看，LED 顯示控制系統(tǒng)（包括接收卡和發(fā)送器）為公 司的基石業(yè)務(wù)，但其中占比較大的接收卡毛利率相對較低。近年來毛利率較高的視頻處理設(shè)備和 云聯(lián)網(wǎng)播放器收入增速較快，占比持續(xù)提升。2024 年，接收卡、發(fā)送器、視頻處理設(shè)備、云聯(lián)網(wǎng) 播 放 器 占 營 收 比 重 分 別 為 37.09%/4.83%/43.65%/7.29% ， 毛 利 率 分 別 為 21.00%/48.55%/57.38%/51.30%，較 23 年均有一定程度下滑，反映了市場競爭有所加劇。

海外布局未來有望厚增公司業(yè)績。2020-2023 年，公司海外收入快速增長。2023 年實現(xiàn)海外 收入 1.36 億，同比增長 94.5%。由于海外客戶主要采購公司的高端性能型號產(chǎn)品，該部分產(chǎn)品單 價較高，因此海外毛利率顯著高于國內(nèi)，海外高毛利業(yè)務(wù)的貢獻持續(xù)提升。2024 年，公司海外業(yè) 務(wù)受到人員變動、市場競爭加劇等因素的影響，收入同比下降 48%。公司已積極投入海外營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，加強本地化銷售和服務(wù)團隊建設(shè)，未來海外收入有望成為公司業(yè)績成長的重要驅(qū)動力。