卡萊特產品矩陣及成長空間分析

產品矩陣持續完善，份額提升、海外拓展驅動成成長。

公司產品主要分為 LED 顯示控制系統、視頻處理設備、云聯網播放器三大類， 可實現視頻信號與圖像數據的顯示控制、編輯處理、傳輸分析等各類功能。LED 顯示控制系統和視頻處理設備貢獻了主要收入來源，2023H1 接收卡/發送器/視 頻處理設備/云聯網播放器收入分別為 1.29/0.11/1.67/0.22 億元，占總營收比重 36%/3%/47%/6%。

1）LED 顯示控制系統：主要包含接收卡和發送器。發送器將視頻信號轉換并 傳送給接收卡，再由接收卡驅動 LED 屏幕顯示視頻圖像。公司 LED 顯示控制 系統具備功能完善、體積較小、品質穩定、安裝便捷、調試簡易等優點，可 滿足不同終端客戶和應用場景的需求。

接收卡：產品銷量較高，為公司主要收入來源，2023H1 收入 1.29 億元， 同比+33%，占總營收比重 36%；定價較低，毛利率近年穩定在 20%以下， 主要系公司為提升市場占有率選擇較低 ASP 的接收卡的策略。受益于疫 情影響減弱、國內 5G+8K 應用推廣、國外市場開拓等因素，2021 年以 來公司接收卡維持較高水平的增長。

發送器：相較發送卡價格更貴，且近年來伴隨功能提升呈價格上漲趨勢， 毛利率維持 50%-60%的高水平。2023H1 收入 0.11 億元，同比+18.28%， 占比 3%。近年來公司發送器產品占總營收比重逐步下滑，從 2019 年的 13%下降至 23H1 的 3%，主要系公司的視頻處理設備中集成了發送器的 功能，隨著視頻處理設備銷量的增長，發送器的銷售逐步減少。目前公司在 售的發送器產品大多是適配小間距 LED 顯示屏使用的單價較高的產品。

2）視頻處理設備：公司以 LED 顯示控制系統為基礎，逐步向視頻處理及播放領域延伸。視頻處理設備產品包含超級主控、專業主控、播放服務器等，可支持 LED、LCD、DLP 等多類顯示終端，用于實現視頻圖像質量的提升及顯示屏 幕的靈活控制，包含光學校正、色彩管理、圖像拼接、矩陣切換、多畫面處理、 跨平臺控制、超高清渲染等集成控制功能。

視頻處理設備產品 2018 年以來營收實現高增長，產品單價、毛利率亦呈現上升 趨勢。視頻處理設備 23H1 收入 1.67 億元，同比+63.73%；2019-23H1 單價由 1885 元增至 2252 元，2019-2023H1 毛利率由 59%提升至 63%。增長主要受益 于：1）小間距 LED 顯示屏普及率提升，帶動核心部件視頻處理設備的收入快速 增長；2）下游應用市場拓寬至顯示屏、新媒體、視頻監控、遠程醫療、工業控 制、智慧交通、文教娛樂、AR/VR 等多領域；3）產品功能集成度提升，包含視 頻信號的采集、分析、處理、控制和傳輸等在內的多種功能，對功能單一的傳統 視頻處理器形成了較強的替代效應。伴隨 2021 年適用于 8K 場景的高端系列產 品開始批量出貨、2022 年以來毛利率較高的 Z6 等高性能產品銷售占比提升，公 司視頻處理設備產品毛利率呈上升態勢。同時視頻處理設備占總營收比重也快速 增長，從 2019 年的 25% 提升至 23H1 的 40%。

超級主控：具備強大的視頻信號接入、視頻圖像處理和視頻信號發送能力，裝配 等多種超高清視頻輸入接口，最大可以支持 60Hz 的 8K 視頻信號輸入。超級主 控擁有 HDR 顯示、低延遲、多層校正、動態幀率、顏色魔方等多種圖像處理功 能，同時支持 5 Gb/s 網線和 10 Gb/s 光纖的傳輸，適用于電視演播、虛擬拍攝、 競技賽事、演藝舞臺等應用場景。

專業主控：產品整合了視頻拼接器、視頻處理器、發送器的功能為一體，具備多 信號輸入和多畫面顯示的能力。該產品支持模塊化設計，有等多種視頻輸入板卡 和輸出板卡；支持畫面自由裁剪、窗口任意疊加、漫游、拼接、縮放和 3D 顯示 等功能；還支持環路備份，為信號的正常輸出提供保障。可廣泛應用于如展覽展 示、監控調度、商業廣告、信息發布、創意顯示、智慧城市等場景。

播放服務器：具有播控功能強、可擴展性好、工作穩定性高的特點。服務器采用 高性能硬件，可實現 8K 視頻播放及 4 路 4K 視頻信號輸出，配合公司自主研發 的專業視頻播控軟件 GrandShow，可同時解碼播放多種不同格式素材，實現多 塊屏幕的分屏、同步、異形拼接及組合等多種顯示方式，適合大型演繹舞臺、沉 浸式場景、虛擬影視拍攝等要求播放視頻清晰度高、播放控制功能強的場景。

3）云聯網播放器：云聯網播放器是顯示控制技術、云聯網技術與無線通信技 術相結合的產品。云聯網播放器與位置分散、數量眾多或移動狀態的顯示屏 相連接，再經過無線網絡與電腦主機或移動設備連接，以實現對顯示屏的實 時控制和跨區統一管理。云聯網播放器在室內外固裝和集中管理、發布、監控 等領域具有顯著優勢，可廣泛應用于燈桿屏、廣告機、車載屏等多種商業顯示領 域。

云聯網播放器產品均價及毛利率較高，2019 年以來營收隨應用場景擴張實現 穩步增長。公司云聯網播放器產品均價相對穩定，波動主要系產品銷售結構 變化所致；營收實現穩步增長，由 2018 年的 0.15 億元增至 2022 年的 0.43億元，主要受益于隨著 5G、物聯網等領域的技術進步，公司云聯網播放器的應 用領域不斷擴展到智慧燈桿屏、車載廣告屏、商業廣告屏、交通屏、信息發布系 統等場景，銷量也隨之上升。2019-2023H1 年云聯網播放器業務占總營收比重 穩定在 6%左右。

4）新產品：公司在檢測設備、芯片等方面亦加強布局，圍繞 Mini/Micro 技 術趨勢持續推出新品，打開中長期成長空間。 檢測設備方面，自主研發Mica產線校正系統，主要應用于COB/Micro/Mini 等 LED 屏幕。Mica 系統在圖像采集中加入了 AI 算法，使機器視覺與工業數字 化相結合，大幅提升檢測效率和準確度，目前校正檢測設備已導入主流客戶 使用。 芯片方面，推出自研高集成度接收芯片 M10，利用 FPGA 芯片進行了封裝改 進，單芯片最大帶載分辨率為 512*512@60Hz。產品內置卡萊特獨有圖像技 術智能算法，能夠精準識別顯示環境需求，采用先進工藝制程，大幅提升數 據傳輸速度及處理能力，提高 MLED 技術的制造效率。目前 M10 芯片已導 入部分客戶使用。

其他創新產品：公司在智能校正領域還有 CCM6000 自研科學級校正相機、 虛擬像素解決方案、各類專利認可光學校正算法等技術和產品推出；此外公 司持續拓展技術邊界，實現多款產品創新，發布 X40m，X26m，CS16K， CS4K G2，VX10，CM 會議卡等一系列新品，產品覆蓋超高清顯示、高端租 賃、創意顯示播控、會議系統等應用。

與強力巨彩、洲明、利亞德等知名客戶建立合作關系，份額有望持續向上。公司 主要客戶包括強力巨彩、利亞德、洲明科技、長春希達、Planar 等 LED 顯示行 業知名客戶，2022H1 前五大客戶占比 52.4%，2022 全年下降至 49.30%。其中， 公司與強力巨彩合作關系緊密，同時近年來持續深化與國內部分核心客戶的合作，有望憑借供應鏈及服務優勢進一步提升頭部客戶中的份額。

公司加速全球化戰略布局，設有美國、荷蘭海外子公司；積極參加全球展會和海 外推介會，持續擴大品牌全球影響力。公司 2016 年、2018 年分別在美國、荷 蘭設立子公司，以更好地服務北美、歐洲市場。2023 年公司參加了 ISE2023 西 班牙巴塞羅那展、2023 拉斯維加斯廣播電視展（NAB）、2023 國際智慧顯示及 系統集成展（ISLE）、沙特燈光音響展（SLS）、InfoComm 美國展等大型展會活 動，此外公司已在歐洲、東南亞、中東等地區開展數場極具影響力的品牌推介會。 2023Q1 公司海外經銷商增至 20 多家，預計 2023 全年將增至 100 家左右，23H1 海外營業收入同比增長+83.19%。未來將持續完善歐美、中東地區的市場布局， 實現海外營收利潤雙增長。

重視研發及人才隊伍建設，研發人員數量穩步擴張。公司在深圳總部設有研發中 心，在北京、成都、西安分別設有研發部門。截止 2023H1，公司總人數 1123 人，其中研發類人員 401 人，占總人數的 35.7%。公司核心團隊來自清華、北 大等頂尖大學，在軟件、硬件、嵌入式方面有一批資深專家和一流團隊，截至 23H1 共擁有 118 項專利、52 項軟件著作權。公司此前預計 2023 年公司員工人 數將達 1300-1600 人，我們預計未來將持續擴充研發隊伍，助力研發成果轉化 和業績突破。