2025年及2026Q1醫藥行業業績表現如何，創新藥產業鏈為何一枝獨秀？

2025年及2026Q1，中國醫藥生物行業整體呈現“營收企穩、利潤承壓、結構分化”的特征。2025年行業營收總額2.46萬億元，同比基本持平，連續三年穩定；但扣非歸母凈利潤1160億元，同比下降11.2%，主要受抗疫需求出清、集采降價及研發投入增加影響。2026Q1，行業營收同比增速回正，利潤端邊際改善。

創新藥產業鏈成為行業唯一亮點。CXO行業2025年營收增長13.1%，扣非凈利潤大增34.8%，2026Q1加速增長，主要得益于頭部公司在手訂單充沛，同比增長25%以上。創新藥板塊2025年營收增長29.0%，虧損大幅收窄，部分企業實現盈虧平衡，主要受銷售放量和海外授權BD爆發驅動，2026Q1海外授權BD交易金額突破600億美元，出海成為系統性趨勢。

其他細分行業表現迥異。血制品行業受供需短期錯配影響，2025年營收微降0.8%，利潤下降28.4%，2026Q1壓力增大。醫療設備行業2025年營收微增2.5%，利潤下降14.3%，但隨國內招采回暖和器械出海復蘇，2026年有望迎來業績拐點。化學制劑行業集采影響邊際減弱，營收和利潤平穩微降。零售藥店行業主動優化規模，坪效止跌回升。醫院服務行業營收平穩，利潤恢復性增長。中藥行業在高基數下營收和利潤小幅下滑。

整體來看，行業研發強度提升至5.8%，基金持倉創七年新低但向創新藥產業鏈集中，顯示市場信心正在結構性修復。