京儀裝備-688652-半導體配套設備國產替代領軍者，先發卡位優勢顯著.pdf

本文對京儀裝備（688652）進行了深度研究，認為該公司是半導體配套設備國產替代的領軍者，具備顯著的卡位優勢。公司主營業務涵蓋半導體專用溫控設備、工藝廢氣處理設備及晶圓傳片設備，核心產品已打破國外壟斷，適配28nm及以下邏輯芯片及128層以上3D NAND存儲芯片產線。

財務方面，公司2025年歸母凈利潤短期承壓，主要系研發費用增加所致，但前瞻指標亮眼。截至2025年底，發出商品增至15.62億元，同比增29.84%；2026Q1合同負債達14.88億元，同比增82.48%，充沛在手訂單支撐未來業績高增長。公司客戶集中度高，前五大客戶營收占比超81%，深度綁定國內頭部邏輯與存儲大廠。

行業層面，全球半導體設備市場維持高景氣，中國大陸穩居首位。隨著下游晶圓廠長擴產周期開啟，配套設備需求旺盛。公司正加速安徽研發生產基地建設，預計2026年底投產，新產能釋放將打破供給側瓶頸。

盈利預測顯示，預計2026-2028年營收分別為21.97億元、30.86億元、41.92億元，EPS分別為2.00元、3.05元、4.33元。參考可比公司估值，給予2026年93倍PE，對應目標價185.81元，首次覆蓋給予“買入”評級。