海信視像-600060-深度研究報(bào)告：產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)重塑大顯示龍頭，內(nèi)外并舉迎全球價(jià)值重估.pdf
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- 時(shí)間：2026/05/23
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本報(bào)告深度解析海信視像在全球電視行業(yè)結(jié)構(gòu)性機(jī)遇下的發(fā)展邏輯。全球彩電市場(chǎng)雖處存量博弈，但大屏化與Mini LED技術(shù)迭代帶來(lái)明確升級(jí)趨勢(shì)，Mini LED出貨量已反超OLED。上游LCD面板產(chǎn)能向中國(guó)集中，日韓退出，中系品牌話語(yǔ)權(quán)增強(qiáng)，全球TOP10中中國(guó)品牌份額躍升至28.6%。海信視像作為中系龍頭，全球市占率超11%，位居全球前三。公司通過(guò)“1+4+N”戰(zhàn)略，深度受益于Mini LED紅利，國(guó)內(nèi)75寸以上產(chǎn)品收入占比高，海外通過(guò)體育營(yíng)銷(xiāo)與整合東芝TVS實(shí)現(xiàn)份額翻倍。新顯示業(yè)務(wù)（激光、商顯、芯片、云服務(wù)）快速成長(zhǎng)，2025年收入達(dá)84.6億元，毛利率顯著高于終端業(yè)務(wù)。公司混改后治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化，股權(quán)激勵(lì)綁定核心團(tuán)隊(duì)，管理層煥新引入并購(gòu)專(zhuān)家，推動(dòng)“內(nèi)生+外延”雙輪驅(qū)動(dòng)。預(yù)計(jì)2026-2028年歸母凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，采用DCF估值給予目標(biāo)價(jià)32元，首次覆蓋給予“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
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