洪都航空研究報告：國內教練機研制龍頭，機彈一體優勢顯著.pdf

洪都航空研究報告：國內教練機研制龍頭，機彈一體優勢顯著。教練機研制龍頭，新中國第一架飛機誕生地：公司前身為 1951 年創建的 國營洪都機械廠，1954 年國營洪都機械廠制造的初教-5 完成首飛，揭開了 新中國自主制造飛機的第一頁。2000 年 11 月公司成功登陸上交所，成為我 國證券資本市場飛機整機上市第一股。2019 年，公司與洪都集團進行了資產 置換，主要業務由單一教練機拓展為教練機和防務產品。

三級體系轉向兩級體系，教練機市場空間巨大：2020 年我國空軍飛行員 培養體系同樣開始探索新模式，從以往“初教 6-教 8-教 10”三級訓練體系 優化為“初教 6-教 10”兩級訓練體系。近年來全球國防支出穩步增長有效支 撐航空裝備需求，教練機占軍機比例通常為 30%，我國教練機數量仍有增長 空間，公司有望從中受益。作為國內教練機科研生產基地，公司是國內唯一同 時具備初、中、高級教練機全譜系產品的研制開發和生產制造能力的企業，當 前主要教練機產品有 CJ6 初級教練機、K8 基礎教練機、L15 高級教練機。

機彈一體雙輪驅動，無人機、大飛機注入新動力：公司 2019 年置入導 彈業務及相關資產，轉向“教練機+防務產品”雙輪驅動。軍用無人機有望逐 步釋放，集團與公司作為國內軍用無人機企業有望從中受益。公司為大飛機項 目前機身/中后機身兩大機體結構部件的唯一供應商，約占 C919 機體結構份 額的 25%，十五五期間大飛機訂單釋放有望為公司注入新增長動力。