中航重機-600765-首次覆蓋：航空鍛件龍頭，軍民雙驅開拓新局面.pdf
- 上傳者：新加**
- 時間：2026/05/22
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本報告首次覆蓋中航重機，給予“增持”評級，目標價21.50元。公司是國內航空鍛件龍頭，受益于國防裝備升級換代、國產大飛機規模化運營及液壓環控業務向算力能源領域多元拓展，業績企穩后有望開啟高質量成長新周期。
在業務結構上，公司形成“航空鍛鑄+液壓環控”雙輪驅動格局。航空鍛鑄業務方面，軍機補庫與民機運營雙輪驅動，隨著新一代戰機加速列裝及國產大飛機C919商業運營，高端鍛件需求爆發。公司通過收購宏山鍛造補齊大鍛件生產短板，構建全體系制造能力，并積極拓展能源、船舶及核電領域配套。液壓環控業務方面，公司加速高端液壓件國產化替代，同時前瞻布局算力液冷賽道，永紅換熱聯合中興通訊開展液冷散熱器研發，開辟全新增長引擎。
財務預測方面，預計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為6.69/7.36/8.54億元，對應EPS分別為0.43/0.47/0.55元。基于可比公司PE/PB估值方法，結合公司在航空航天鍛件領域的龍頭地位、技術壁壘與成長確定性，給予2026年50倍PE，目標價21.50元。
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