藥明康德-603259-CRDMO全球龍頭，新分子業(yè)務引領再次起航.pdf
- 上傳者：m****
- 時間：2026/06/10
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本報告對華福證券關于藥明康德的首次覆蓋研究報告進行摘要。報告指出，藥明康德是全球一體化的CRDMO龍頭企業(yè)，業(yè)務涵蓋化學、測試和生物學三大板塊，其中化學業(yè)務為核心收入來源。行業(yè)層面，全球醫(yī)藥研發(fā)投入維持5-6%復合增速，外包率持續(xù)提升，新分子浪潮推動行業(yè)量價齊升，CXO行業(yè)未來增速有望達12-13%。外需方面，海外藥企研發(fā)投入穩(wěn)步增長，臨床項目加速，投融資環(huán)境改善，頭部CDMO業(yè)績和訂單持續(xù)回升，行業(yè)重回產(chǎn)能擴張周期。公司層面，化學業(yè)務中的TIDES新分子業(yè)務增長強勁，產(chǎn)能快速擴張，運營效率顯著改善，后期項目收入占比提升，驗證了一體化模式的有效性。預計公司2026-2028年收入分別為548/647/737億元，歸母凈利潤分別為183/222/258億元，給予“買入”評級。
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