國機精工（002046）研究報告：守正出奇，培育鉆產(chǎn)業(yè)成新增長點.pdf

國機精工（002046）研究報告：守正出奇，培育鉆產(chǎn)業(yè)成新增長點。國機精工：背靠國機集團，軸研所&三磨所雙輪驅(qū)動。公司是國內(nèi)軸承、 磨料磨具領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，旗下軸研所壟斷航天特種軸承供應(yīng)，國家企業(yè)技術(shù) 中心排名全國軸承行業(yè)第一（2021）；三磨所是我國磨料磨具行業(yè)唯一的綜 合性研究開發(fā)機構(gòu)，曾開發(fā)出我國第一顆人造金剛石及第一臺六面頂壓機。

國機精工公司業(yè)務(wù)覆蓋三大高增賽道：航天軸承、半導(dǎo)體耗材、培育鉆石。1） 航天軸承：“十四五”期間航天強國建設(shè)，我國航天發(fā)射次數(shù)將穩(wěn)步提升，同 時 5 年內(nèi)商業(yè)航天市場中衛(wèi)星制造有望達 1000 顆/年，拉動軸承需求；2）半 導(dǎo)體耗材：減薄砂輪+劃片刀市場規(guī)模約25億元，日本DISCO市占率超80%， 國產(chǎn)替代空間廣闊；3）培育鉆石：千億市場空間，全球 C 端滲透率僅 4%， 高性價比優(yōu)勢下滲透率有望快速提升。

國機精工公司技術(shù)實力領(lǐng)先，培育鉆石有望貢獻業(yè)績增量：2021 年，公司研發(fā)投 入達 1.61 億元，同比增加 51.5%，研發(fā)費用率達 4.8%。公司現(xiàn)有鍛造法六 面頂壓機產(chǎn)能 200-300 臺/年，年產(chǎn)值 2-3 億元，供需缺口下盈利能力有望 恢復(fù)。公司 MPCVD 法大單晶項目已投入 2.22 億元，開始量產(chǎn)培育鉆石，并 將在 2 年內(nèi)追加投資 2 億元。培育鉆石行業(yè)目前處于供不應(yīng)求狀態(tài)，公司項 目滿產(chǎn)后有望貢獻增量業(yè)績。