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鹽津鋪?zhàn)樱?02847）研究報(bào)告：聚焦與擴(kuò)張并進(jìn)，成長性恢復(fù)。公司聚焦和擴(kuò)張并進(jìn)，戰(zhàn)略清晰，團(tuán)隊(duì)完善，執(zhí)行有力，效果值得期待。聚焦 指品類，擴(kuò)張指渠道。渠道方面優(yōu)化商超中島模式，加速下沉，并加大流通渠 道擴(kuò)張。

聚焦五大品類，放大供應(yīng)鏈成本優(yōu)勢

公司是業(yè)內(nèi)為數(shù)不多能夠?qū)崿F(xiàn)自主生產(chǎn)多品類產(chǎn)品的休閑食品企業(yè)，供應(yīng) 鏈基礎(chǔ)夯實(shí)。作為自主生產(chǎn)型企業(yè)，通過大單品放量擴(kuò)大規(guī)模效應(yīng)、發(fā)揮 成本優(yōu)勢是公司提升盈利能力的關(guān)鍵。2021 年，公司在品類上不斷聚焦， 選擇有體量、有成長空間、行業(yè)未形成壟斷、公司有優(yōu)勢的細(xì)分賽道，逐 步收縮炒貨、蜜餞等相對增長乏力、競爭格局較差的品類，戰(zhàn)略性聚焦深 海零食、烘焙、薯片、辣鹵、果干五大品類。同時(shí)，公司加大研發(fā)，打磨 產(chǎn)品力的同時(shí)提高供應(yīng)鏈反應(yīng)速度，未來有望持續(xù)整合供應(yīng)鏈，做大核心 品類規(guī)模，放大成本優(yōu)勢。

堅(jiān)持深耕商超渠道，優(yōu)化打法加速下沉

商超是休閑食品最主要的銷售渠道，且社區(qū)團(tuán)購對其客流的沖擊有望邊際 減弱。公司在商超的運(yùn)營模式已經(jīng)跑通且成熟，店中島復(fù)制性強(qiáng)且有助于 提升公司品牌力，未來公司仍將堅(jiān)持深耕商超基本盤。

后疫情時(shí)代休閑食品銷售渠道呈現(xiàn)零散化、碎片化趨勢。在此背景下，為 應(yīng)對商超單店客流下滑，公司轉(zhuǎn)變商超渠道的打法，通過經(jīng)銷方式加速向 腰部、腿部店下沉。公司多年來直營全國性 KA 商超已奠定了較為夯實(shí)的 品牌基礎(chǔ)，同時(shí)為經(jīng)銷商樹立出良好標(biāo)桿。目前，公司散稱經(jīng)銷渠道已進(jìn) 入較為快速的發(fā)展階段，直營 KA 渠道的營收占比下滑至 30%以下。與此 同時(shí)，公司優(yōu)化中島鋪放策略，從鋪大島變?yōu)橹袓u+專柜相結(jié)合的方式， 因店制宜。這樣一方面有助于公司降低成本、保持合理的投入產(chǎn)出比，且 投放專柜將更為靈活，利于公司渠道下沉和擴(kuò)張。