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巨子生物（810387）研究報告：黃金賽道，重組膠原蛋白先行者。專注重組膠原蛋白領域，專業(yè)皮膚護理行業(yè)先行者。據(jù)公司招股說明書，巨子生物自2019年起是中國最大的膠原蛋白專業(yè)皮膚護理公司，是全球 首家實現(xiàn)量產(chǎn)重組膠原蛋白的護膚產(chǎn)品公司，中國首家獲得重組膠原蛋白產(chǎn)品醫(yī)療器械注冊證的公司，且公司專有重組膠原蛋白技術在中國獲得行 業(yè)內(nèi)首個發(fā)明專利授權，行業(yè)地位遙遙領先。公司不斷推動專有重組膠原蛋白技術成果商業(yè)化發(fā)展，建立了“醫(yī)療機構+大眾消費者”的雙軌銷售 策略，業(yè)績發(fā)展迅速，2021年公司收入、凈利潤分別為15.53億元、8.28億元，2019-2021年公司營業(yè)收入、凈利潤年復合增速達27%、20%。

黃金賽道，重組膠原蛋白行業(yè)高景氣發(fā)展。據(jù)弗若斯特沙利文，我國膠原蛋白產(chǎn)品市場零售額由2017年97億元提升至2021年288億元，年復合增 速35%，其中，重組膠原蛋白由于安全性、功效性以及生物相容性、質(zhì)量穩(wěn)定性等優(yōu)于動物源膠原蛋白，滲透率由2017年15.9%提升至2021年 37.7%，市場零售額由2017年15億元提升至2021年108億元，年復合增速63%，隨著相關政策逐步細化確立，膠原蛋白產(chǎn)品逐漸被消費者認可， 重組膠原蛋白已成為行業(yè)未來發(fā)展趨勢，市場或迎來加速發(fā)展期。重組膠原蛋白下游主要應用于功效性護膚品、醫(yī)用敷料、生物醫(yī)用材料、一般護 理、肌膚煥活等高附加值領域，2021年應用于以上領域市場規(guī)模分別占比43%、44%、5%、5%、4%，其中，功能性護膚品、醫(yī)用敷料是主要應 用領域。細分來看，應用于功效性護膚品、醫(yī)用敷料市場中的重組膠原蛋白產(chǎn)品滲透率快速提升，且巨子生物產(chǎn)品在以上領域市占率分別排名第三、 第二，行業(yè)地位領先。

巨子生物：質(zhì)地優(yōu)質(zhì)，行業(yè)地位領先明顯。公司行業(yè)地位領先，主要歸功于公司核心創(chuàng)始人范代娣博士及團隊多年來在生物活性成分方面尤其是在 重組膠原蛋白領域的研發(fā)經(jīng)驗以及公司一體化的商業(yè)模式加快研發(fā)成果商業(yè)化進程。核心創(chuàng)始人范代娣技術實力深厚，多次獲得權威獎項，被稱 “類人膠原蛋白之母”，且公司建立專有合成生物學技術平臺，并通過與西北大學等研究和學術機構合作，產(chǎn)研互補，奠定公司領先技術基礎。此 外，公司立足科技的美麗與健康產(chǎn)品，建立多品牌組合、雙軌銷售策略以及提高生產(chǎn)效率，加快商業(yè)化發(fā)展，在功效性護膚品及醫(yī)用敷料市場均排 名靠前。