醫療美容生物材料專題：在研在申篇，供給創造需求，賽道孤品享紅利，紅海創新謀發展.pdf

醫療美容生物材料專題：在研在申篇，供給創造需求，賽道孤品享紅利，紅海創新謀發展。從滲透率/項目數量/頻次/客單等多維度看，中國醫美行業空間廣闊、增長確定 性強。供給創造需求，新材料、新技術、監管、跨界等多因素驅動醫美生物材 料日趨豐富，局部減脂、防脫發成為泛醫美新賽道。生物材料企業：1）賽道 孤品拓藍海、享紅利——PLLA/PCL/重組膠原等；2）紅海品類，創新謀發展 ——交聯技術等產品創新，商業模式創新。推薦愛美客、華東醫藥以及華熙生 物、昊海生科、朗姿股份。

空間廣闊，輕醫美占比快速提升。根據弗若斯特沙利文數據（轉引自愛美客 H 股招股書）及艾爾建美學與德勤《中國醫美行業 2023 年度洞悉報告》，2022 年中國醫美服務市場規模約 1891 億元，同比 2021 年基本持平；預計 2030 年 達 5323 億元，2022-2030E CAGR 約+13.8%。從年輕人醫美占比和滲透率 （20~25 歲為 37.0%/7.9%，26~30 歲占比 24.0%/3.7%，數據來自弗若斯特沙 利文，轉引自愛美客 H 股招股書）、部位與頻次、客單價等維度看，中國醫美 市場擴容確定性強、空間大。從求美者/醫美機構/供給端等角度看，輕醫美具備 單價低/安全性高/恢復快、醫生依賴度低/易內容營銷/復購高/粘性強、供給日益 豐富等特點，占比快速提升。2022A/2023H1，朗姿醫美的輕醫美收入占比分別 達 79%/82%。

供給創造需求，新材料、新技術、監管、跨界等多因素驅動醫美生物材料日趨 豐富，局部減脂、防脫發成為泛醫美新賽道。1）產品：根據 NMPA 等數據， 截至 2023/8/31，共有 81 個生物材料醫美產品處于研發或注冊階段：HA 項目 32 個、膠原蛋白 16 個、肉毒毒素 8 個、PLLA 8 個、PCL 4 個、PMMA 1 個、 溶脂針 6 個、PDLLA 1 個、CaHA 2 個、AG 1 個、PN/PDRN 2 個。2）監管： 從嚴滌濁揚清，推動正規產品銷售放量；對 HA 溶液納入 III 類械、將 HA 復合 溶液（HA+氨基酸/PDRN/利多卡因等）按藥械管理等極大推動了新品的研發與 注冊。3）醫美擴容：局部脂肪管理空白市場需求大，據弗若斯特沙利文預計（轉 引自科笛-B 招股書），中國內地局部脂肪堆積管理藥物市場規模 2023E-2025E CAGR +143.6%；毛發治療&護理屬泛醫美藍海賽道，多家公司積極布局。4） 藥企跨界布局醫美：優勢在研發、品控、注冊以及 B 端渠道。

前景探析：賽道孤品拓藍海，紅海創新謀發展。賽道孤品指特定成分/功能/部位 的首個或前幾個獲批產品，享有先發或獨家優勢，如再生材料（如 PLLA 艾維嵐、 PCL 伊妍仕、PLLA+HA 濡白/濡生天使）、天然膠原（雙美、弗縵）、重組膠 原（錦波薇旖美）。透明質酸填充劑品類為典型的紅海市場，昊海生科、華熙生 物分別以產品創新、模式創新在紅海中擴大份額謀發展。各類材料的突破點：1） 透明質酸重點在交聯技術升級和復合溶液；2）天然膠原：擴產能、降成本；3） 重組膠原：發展伊始，型別/功能/交聯/劑型等均為方向；4）再生材料：精進工 藝（微球技術、包裹工藝等），注冊新成分（羥基磷灰石、PHA 等），組合老 成分（PLLA/PCL+HA/天然膠原/重組膠原等）。