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岳陽林紙（600963）研究報告：林業碳匯東風起，老牌紙企煥新春。林漿紙布局成本優勢顯著，產能擴張提升份額。公司是國內率先提出“林 漿紙一體化”戰略的造紙企業，擁有自己的林地和林業團隊，目前造紙 年產能為文化紙 85 萬噸、包裝紙 15 萬噸，擁有自產漿產能為化機漿 35 萬噸、本色針葉化學漿 15 萬噸，紙漿自給率達 50%。背靠中國紙業集 團，公司可充分發揮集采優勢，并通過期貨+現貨方式取得充足低價木漿 原材料，成本優勢顯著。公司新建 70 萬噸文化紙項目已獲政府批文，沅 江 20 萬噸化機漿項目正在搬遷，未來將逐步投產。公司在中國紙業的支 持下，不排除未來進一步擴大漿紙產能，實現生產規模的持續增長。 積極拓展生態業務，打造特色園林龍頭平臺。公司全資子公司誠通凱勝 擁有市政施工、風景園林設計、環境治理工程、環境工程設計等甲級資 質，是業內同時擁有 6 項專業甲級資質的少數企業之一，可充分發揮景 觀設計、綠化苗木種植、園林工程施工、園林養護、生態流域治理等方 面的優勢。公司在傳統市政園林業務基礎上，積極布局流域治理等新業 務，順應市場趨勢增強接單能力，重點聚焦長三角、京津冀等地區，為 公司貢獻穩健增長和品牌影響力。

碳中和催化碳交易落地，把握先發優勢積極布局林業碳匯。公司擁有一 支經驗豐富的林學、林業勘探專業團隊，早在 2017 年便進行首單林業碳 匯交易，作為湖南最早進入碳匯交易市場的央企具有先發優勢。公司擁 有自有林業資源 100 萬畝，從去年起先后與山森林業、包鋼股份、麗水 市、中化能源等地方或單位簽署合作協議，積極拓展碳匯林地項目，規 劃到 2025 年累計簽約 5000 萬畝林地，隨著 CCER 碳交易政策落地，未 來公司碳匯收益有望放量。