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輕工制造行業：1月外盤漿價上漲，關注美國對等關稅裁決結果。【周觀點】①1 月外盤漿價上漲，Arauco 針葉漿環比+10 美金至 710 美金 /噸，闊葉漿+20 美金至 590 美金/噸，漿價上漲形成成本支撐，紙價有望企 穩回升。②出口鏈關注美國將于下周三公布的特朗普關稅裁決結果。③12 月個護電商天貓表現總體較弱、抖音衛生巾品牌分化，部分新興品牌保持 較快增長。

1）出口鏈：近期美國對全球關稅政策呈軟化趨勢，外需修復預期有望 強化。①美國擬于下周三公布特朗普關稅裁決結果，主要聚焦于特朗 普 2025 年依據《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）大規模全球關稅措 施的合法性，華爾街見聞援引預測市場網站 Kalshi 給出的數據顯示， 法院支持現行關稅的概率僅為 28%，若關稅議案被駁回，則 25 年美 國對全球加征的對等關稅可能被取消。②美國將原定于 1 月 1 日執行 的軟墊家具、柜類關稅推遲至 2027 年，目前越南等國該類產品對美 出口軟體家具關稅仍保持 25%。關稅暫緩有助于緩解美國家具 CPI 上 漲，強化需求改善的支撐。③據 77 度，夢百合與 Fashion Bed Group （Sinca 旗下公司）達成戰略合作，進軍加拿大市場，強化基礎設施、拓展零售渠道。④眾鑫股份近期公告擬美國建廠，有望進一步強化全 球競爭力。截至 2026 年 1 月 9 日，海運費 CCFI、SCFI 綜指分別環 比+4.2%、-0.5%。出口鏈公司建議關注眾鑫股份、匠心家居、永藝股 份、恒林股份、哈爾斯、嘉益股份、共創草坪、致歐科技、潔雅股份、英科再生、建霖家居、浙江自然等，以及擁有完善美國產能布局的夢 百合。

2）家居：①據國家統計局，2025 年 1-11 月規模以上工業企業家具制 造業營業收入累計同比-9.1%、降幅環比擴大 0.7pct。②據 77 度，宜 家中國近期宣布，將于 2026 年 2 月 2 日起停止運營上海寶山、廣州 番禺、天津中北等 7 家線下門店。調整后，宜家在中國仍擁有 34 個線 下顧客觸點，同時線上渠道已覆蓋天貓、京東等平臺。同時，宜家正 加速向小型門店與社區化觸點轉型，未來兩年將以北京、深圳為重點 市場，新開超過 10 家小型門店。③目前家居行業和地產雖仍處調整期，但板塊估值處于歷史低位、股價已反映基本面，建議關注低位配置機 會。公司關注軟體板塊顧家家居、喜臨門、慕思股份、敏華控股，定 制板塊歐派家居、索菲亞、志邦家居、金牌家居、我樂家居，智能家 居好太太、好萊客、奧普科技、箭牌家居，以及逆勢高增的家居五金 龍頭悍高集團。