廣東鴻圖（002101）研究報告：加速轉(zhuǎn)型的鋁壓鑄龍頭，一體化業(yè)務(wù)拓展順利.pdf

廣東鴻圖（002101）研究報告：加速轉(zhuǎn)型的鋁壓鑄龍頭，一體化業(yè)務(wù)拓展順利。鋁壓鑄龍頭，全產(chǎn)業(yè)鏈布局、聚焦主業(yè)、加速轉(zhuǎn)型。公司深耕壓鑄件行業(yè) 20 余年，是國內(nèi)鋁壓鑄龍頭（傳統(tǒng)高壓壓鑄行業(yè)格局分散，鴻圖國內(nèi)市占 率約 4%）。公司工藝、材料、模具全產(chǎn)業(yè)鏈布局，提供汽車輕量化整體 解決方案。2020 年起先后轉(zhuǎn)讓處置競爭優(yōu)勢不明顯或協(xié)同效應(yīng)較弱的業(yè) 務(wù)與資產(chǎn)，目前形成了精密輕合金零部件成型制造和汽車內(nèi)外飾產(chǎn)品制 造兩大主要業(yè)務(wù)板塊。鋁壓鑄行業(yè)大型化、一體化趨勢下，公司加速轉(zhuǎn) 型，持續(xù)拓展新客戶，2021 年壓鑄板塊新增蔚來汽車、寧德時代、小鵬 汽車、廣東和勝四家客戶，實現(xiàn)新能源汽車總成件銷售收入 3.9 億元， 占壓鑄板塊產(chǎn)品營收比例 9.9%。

鋁壓鑄行業(yè)：應(yīng)用范圍擴大、產(chǎn)品形態(tài)變化，工藝壁壘加大、競爭格局改善、 價值量提升。在鋁壓鑄件大型薄壁化、高精度高性能的背景下，對產(chǎn)業(yè)鏈 公司材料、設(shè)備、結(jié)構(gòu)設(shè)計、驗證能力、功能測試能力、自身工藝的原 理性和材料性能理論認識提出較高要求，技術(shù)及資金壁壘將大幅提升， 格局有望顯著改善（國內(nèi)傳統(tǒng)高壓壓鑄小件企業(yè)超 1000 家，當(dāng)前國內(nèi) 具備一體化壓鑄能力的企業(yè)不到 10 家）。傳統(tǒng)鋁壓鑄件價值量低，小 件價值量基本為百元以下，一體化壓鑄產(chǎn)品價格我們預(yù)計為 1500-2000 元，全球一體壓鑄市場規(guī)模約為 5100-6800 億元，行業(yè)擴容顯著。

前瞻布局、龍頭卡位，一體化壓鑄從 0-1 突破。公司多重并舉，從設(shè)備、材 料、模具等多維度布局。設(shè)備方面，布置武漢、廣州、肇慶三大工廠， 向力勁集團采購包括 2 套 12000T 壓鑄單元在內(nèi)的 8 套大型及超大型壓 鑄單元（規(guī)劃設(shè)備新增產(chǎn)值較現(xiàn)有翻倍）。材料方面，自研免熱材料， 具備多種配方專利。模具方面，公司于 2019 年成立了模具公司，小件 模具自制，有望逐步掌握核心生產(chǎn)工藝。公司于 2022 年 1 月正式下線 國內(nèi)首個 6800T 大型壓鑄單元生產(chǎn)的新能源汽車底盤一體化結(jié)構(gòu)件， 2022 年 6 月 10 日收到小鵬汽車定點，為小鵬某車型提供底盤一體化結(jié) 構(gòu)件產(chǎn)品。