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立中集團研究報告：鑄造鋁合金龍頭，免熱處理合金有望隨一體化壓鑄趨勢向好。領先的輕合金新材料、輕量化產品制造商，業績增長穩健。公司深耕鑄造鋁合金 材料和鋁合金車輪制造近四十年，目前已形成三大業務和新能源鋰電新材料項目。 2022 年，公司實現營業收入 213.7 億元，同比增長 14.7%；歸母利潤達 4.92 億 元，同比增長 9.41%。

三大業務合金業務齊頭并進，新能源項目實現產業鏈拓展。（1）再生鋁鑄造鋁合 金業務：立中集團是再生鋁制造行業龍頭，2030 年汽車工業鋁總消費量有望達 1070 萬噸，2020-2030 年 GAGR 達 8.9%。2021 年，公司再生鋁產量市場份額 為 6.29%，領先于其他企業；2022 年鑄造鋁合金板塊營業收入達 116.05 億元， 2020 年至 2022 年營業收入 CAGR 為 22.3%，公司鑄造鋁合金年產能 25 年有望 達 182 萬噸。（2）功能中間合金業務：立中集團處于行業領先地位，2022 年公司 的高端晶粒細化劑實現銷售收入 2.78 億元，同比長 131.67%；航空航天級特種中 間合金實現銷售收入 1 億元，同比增長 64.88%。（3）鋁合金車輪業務：公司的鋁 合金汽車車輪技術先進、產品種類多樣，產銷量逐年提升，規模化效益明顯，預 計 2025 年產能將達 2360 萬只。（4）新能源鋰電新材料項目：開展兩期項目，其 中一期項目建設期為 2021 年 11 月至 2023 年 3 月，涵蓋六氟磷酸鋰（LiPF6） 10,000 噸，氟鈦酸鉀、氟鋯酸鉀、氟硼酸鉀等氟化鹽 12,000 噸，其他氟化鹽產 品 12,000 噸；二期項目建設期為 2023 年 4 月至 2024 年 8 月，產品包括六氟磷 酸鋰（LiPF6）8,000 噸，雙氟磺酰亞胺鋰（LiFSI）8,000 噸，電子級氟化鈉（NaF） 3,000 噸，氟化鹽 8,000 噸。

一體化壓鑄方興未艾，免熱處理合金材料前景廣闊。汽車輕量化需求使得一體化 壓鑄成為發展趨勢，一體化壓鑄迎來高速增長期，滲透率有望持續提升。免熱處 理合金材料是一體化壓鑄重要的上游原材料，立中集團實現了該材料的國產化， 打破國外壟斷。公司在免熱處理合金技術領域技術成熟，國際市場競爭力強，并 完成 FTO 報告，保證公司免熱合金材料下游市場的順利應用，推動整車廠和壓鑄 廠深入合作。