金融工程專題報告：CTA系列專題之四，基于道氏理論的商品期貨交易策略.pdf

金融工程專題報告：CTA系列專題之四，基于道氏理論的商品期貨交易策略。我們從 Charles H. Dow 的傳奇人生以及道氏理論的歷史出發，對道氏理論 以及道氏理論中對趨勢的描述進行了簡要介紹。

上升趨勢與下降趨勢

MACD（Moving Average Convergence/Divergence）指標可以用來表征市 場運行的方向，是動量類指標的一種。其基本原理是使用均線之間的距離對 噪音進行過濾，從而對市場趨勢進行初步判斷。當 MACD 上穿信號線累計 距離突破閾值后，市場可被初步判斷為上升趨勢，當 MACD 下穿信號線累 計距離突破閾值后，市場可被初步判斷為下降趨勢。

拐點判斷

如果只使用 MACD 作為信號進行交易則會由于信號的遲滯，導致在趨勢發 生逆轉時判斷受到局限。借鑒道氏理論對趨勢的描述，在對市場趨勢進行初 步判斷后，對拐點進行修正。策略相對只使用 MACD 信號進行趨勢判斷進 行交易在穩定性上具有顯著提升。

道氏趨勢

我們對于市場趨勢的初步判斷長期可獲取正收益，在加入了拐點修正后策略 的穩定性得到了顯著提升，但我們還需要對策略的開倉時點進行檢驗與佐 證，來平滑策略的收益曲線。通過對高低點的定量刻畫，借鑒道氏理論，從 而形成道氏趨勢，將拐點修正后的市場趨勢與道氏趨勢相結合，當趨勢共振 時對策略進行開倉操作，策略表現可以得到進一步提升。

基于道氏理論的商品期貨交易策略

結合 MACD 對市場趨勢初步判斷后與道氏理論相融合對拐點進行修正，最 終配合道氏趨勢，形成基于道氏理論的商品期貨交易策略。策略表現穩定且 具有較高收益率，2012 年以來該策略凈值穩定攀升，同時回撤可控。基于 道氏理論的商品期貨交易策略費后年化收益率為 21.74%，夏普率為 1.42， Calmar 為 2.2。

CTA 復合策略

我們將基于道氏理論的商品期貨交易策略與此前發布的基于開盤動量效應 的股指期貨交易策略、基于 Bollinger 通道的商品期貨交易策略以及基于 Carry 的商品期貨交易策略等權復合，構造為 CTA 復合策略。復合策略的年 化費后收益率為 22.42%，夏普率為 2.61，Calmar 為 3.56，且每年 Calmar 均大于 1。