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投資策略專題報告：尋找科技制造“逆流而上”的力量。統籌高質量發展與國家安全是中國式現代化的新要求。二十大報告對于 國家安全體系單設一節，凸顯了國家安全在當前國際國內環境下的重要 性。在當前大國博弈、逆全球化、地緣風險和經濟轉型的持續演繹下， 國家安全的重要性越來越高，未來要通過新發展格局、新動力格局和新 安全格局三個抓手，統籌發展和安全。

在制造中尋找“逆流而上”的力量。在我國經濟轉型升級和海外科技封 鎖加劇的背景下，增強核心科技實力，實現科技自立自強是保障發展安 全和提升國家競爭力的必由之路。在盈利普遍承壓的背景下，高端制造 領域受益于能源變革、數字經濟等結構性需求增量，享受金融信貸、產 業規劃等政策供給傾斜，具備資本開支拐頭向上的強勁動力，尤其是高 端制造龍頭公司憑借充沛的現金流與更強的產業鏈資金侵占能力擴張 意愿更強。新的趨勢已經開始形成，選股思路為在制造中尋找“逆流而 上”的力量，看好半導體裝備、軍工裝備、能源裝備、高端新材料、計 算機信創和通信設備等高端制造領域的投資機會。

電子：海外制裁重重加碼，國產替代全面提速。半導體自主可控具有緊 迫性、必要性和持久性，美國 BIS 制裁將整體產業鏈自主可控提升到重 要高度，國內頭部企業攻堅“卡脖子”技術勢在必行。本土 Fab、設備、 材料、設計等環節突破發展可圈可點，國產替代進入新階段，看好半導 體受限環節頭部企業突破壯大帶來的投資機會。1、政策受益，推薦北 方華創；2、美籍問題清晰，推薦中微公司；3、存儲影響小，相關訂單 短期受阻；4、H 產線，推薦長川科技，受益芯源微/廣立微；5、零部 件/材料，推薦正帆科技，受益富創精密/新萊應材/江豐電子等。

軍工：特種電子元器件發展空間大，高溫合金和碳纖維需求旺盛。我 國特種裝備信息化含量有望持續提升，下游需求高景氣疊加自主可控要 求下，特種電子元器件國產化率有望持續提升；隨著高性能航空航天和 船舶發動機研發力度不斷加大，“兩機專項”拉動下作為現代航空發動 機發展基石的高溫合金需求快速提升；碳纖維復合材料被廣泛應用于航 空航天領域，民用方面在“雙碳”政策的有力刺激下風機葉片材料不斷 迭代，有望帶動工業碳纖維迅猛發展。推薦：紫光國微/撫順特鋼/圖南 股份/光威復材；受益：鋼研高鈉/中簡科技。

機械：把握新一輪能源革命機遇，新能源設備構筑發展之基。風電裝機 步入景氣期，陸風價格緩降利好設備廠商，風電軸承國產化率低，進口 替代空間較大。大機型滲透率快速提升，需要關注零部件單 MW 價值 量變化，看好抗通縮的軸承、滾子、海纜等環節。光伏行業高景氣，2025 年有望實現全球新增裝機 330GW。風電推薦：五洲新春/新強聯/恒潤股 份/力星股份/華伍股份，受益東方電纜等；光伏推薦：邁為股份/帝爾激 光/奧特維，受益高測股份；半導體設備關注具備自主能力的國產設備 及零部件公司，推薦：華海清科/精測電子。