松井股份（688157）研究報(bào)告：夯實(shí)高端3C涂料基本盤，乘用車業(yè)務(wù)進(jìn)軍藍(lán)海市場(chǎng).pdf

松井股份（688157）研究報(bào)告：夯實(shí)高端3C涂料基本盤，乘用車業(yè)務(wù)進(jìn)軍藍(lán)海市場(chǎng)。 國(guó)內(nèi)高端3C涂料龍頭企業(yè)，大客戶助力業(yè)績(jī)平穩(wěn)發(fā)展。

功能性涂料技術(shù)壁壘較高，早期主要廠商是阿克蘇諾貝爾、PPG等國(guó)際化工巨頭。受益于產(chǎn)業(yè)政策扶持+3C產(chǎn)業(yè)重心向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移，國(guó)內(nèi)涂料廠商 迎來機(jī)遇。憑借技術(shù)實(shí)力及有性價(jià)比的產(chǎn)品，2019年松井股份已成為3C領(lǐng)域全球第四、國(guó)內(nèi)第一高端涂料龍頭企業(yè)。

公司持續(xù)進(jìn)行技術(shù)迭代，目前和阿克蘇、PPG、卡秀等國(guó)際企業(yè)共同供給知名終端客戶，手機(jī)囊括所有手機(jī)周邊及涂料和油墨使用，品牌主要是 蘋果、小米、華為、榮耀、VIVO、OPPO等。筆電包括三星、聯(lián)想、華碩、惠普等。可穿戴設(shè)備包括Beats等；智能家電客戶包括安克、科大訊 飛等，大客戶助力業(yè)績(jī)平穩(wěn)發(fā)展。

市場(chǎng)開拓與技術(shù)研發(fā)并舉，乘用車業(yè)務(wù)待放量。

市場(chǎng)開拓方面，零部件→車身，拓展整車漆業(yè)務(wù)。公司從零部件涂料切入，進(jìn)入時(shí)間晚，但增速快，2022年前三季度乘用車領(lǐng)域收入0.5億元， yoy+286%，目前已取得比亞迪/Tesla/一汽/蔚來等10多個(gè)車企AVL資質(zhì)認(rèn)證。預(yù)計(jì)2023年乘用車內(nèi)外飾涂料市場(chǎng)規(guī)模307-391億元，乘用車零部件 涂料領(lǐng)域仍有較大滲透空間。預(yù)計(jì)23年測(cè)算汽車涂料市場(chǎng)規(guī)模1502-1912億元，若未來成功進(jìn)入整車涂料市場(chǎng)，兼顧車用PVD涂料，公司乘用車 業(yè)務(wù)有望迎來新突破。

技術(shù)研發(fā)方面，扁線電機(jī)絕緣涂層+動(dòng)力電池絕緣噴粉涂層，筑牢科研“護(hù)城河”。公司與戰(zhàn)略大客戶交互式研發(fā)下游應(yīng)用產(chǎn)品，均已進(jìn)入測(cè)試 階段，未來有望落地為公司發(fā)展提供新增長(zhǎng)點(diǎn)。