拓斯達(dá)（300607）研究報(bào)告：產(chǎn)業(yè)升級(jí)設(shè)備受益，自主可控機(jī)床崛起.pdf

拓斯達(dá)（300607）研究報(bào)告：產(chǎn)業(yè)升級(jí)設(shè)備受益，自主可控機(jī)床崛起。十五年耕耘自動(dòng)化行業(yè)，四大業(yè)務(wù)跨越式發(fā)展。公司成立于 2007 年，由注塑機(jī)周邊輔助 設(shè)備起家，2014 年布局自動(dòng)化解決方案，開始研發(fā)多關(guān)節(jié)機(jī)器人，2015 年應(yīng)客戶需求切 入智能能源與環(huán)境管理業(yè)務(wù)，2017 年創(chuàng)業(yè)板上市，2021 年控股埃弗米，拓展數(shù)控機(jī)床產(chǎn) 品線，至此形成四大業(yè)務(wù)板塊。其中，產(chǎn)品&技術(shù)是核心競(jìng)爭(zhēng)力，項(xiàng)目是創(chuàng)收和規(guī)模擴(kuò)張 的渠道。公司下游領(lǐng)域主要為 3C、鋰電和光伏賽道，短期景氣度較高，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性較強(qiáng)。

工業(yè)母機(jī)高端制造，五軸聯(lián)動(dòng)數(shù)控機(jī)床面臨重大機(jī)遇。機(jī)床亦稱“工業(yè)母機(jī)”，是衡量一個(gè) 國(guó)家工業(yè)現(xiàn)代化程度的重要標(biāo)志。我國(guó)五軸數(shù)控機(jī)床行業(yè)面臨制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、軍工需求 旺盛和新能源汽車行業(yè)爆發(fā)等重大機(jī)遇，行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。然而，國(guó)內(nèi)高端機(jī)床的 國(guó)產(chǎn)化率低于 10%，能夠自產(chǎn)五軸聯(lián)動(dòng)數(shù)控機(jī)床的國(guó)產(chǎn)廠商更為少數(shù)，自主可控需求迫切。 子公司埃弗米創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)深耕五軸數(shù)控機(jī)床二十余年，創(chuàng)業(yè)以來進(jìn)步斐然。目前已推出系列 化五軸數(shù)控機(jī)床產(chǎn)品，多款產(chǎn)品在研，重點(diǎn)拓展新能源車賽道；產(chǎn)品沿襲德國(guó)高端工藝技 術(shù)，在關(guān)鍵部件主軸、轉(zhuǎn)臺(tái)、雙擺銑頭實(shí)現(xiàn)自研，具有較強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力。2020 年來出貨 量收入快速增長(zhǎng)，訂單旺盛，供不應(yīng)求，截至 2022H1 出貨量 47 臺(tái)，在手訂單 1.5 億元。 公司產(chǎn)能擴(kuò)張速度加快，產(chǎn)能瓶頸問題有望緩解。

產(chǎn)業(yè)升級(jí)紅利釋放+通用設(shè)備周期上行驅(qū)動(dòng)，公司自動(dòng)化基本盤業(yè)務(wù)充分受益。1）注塑機(jī)： 注塑機(jī)業(yè)務(wù)線不斷拓寬，包括機(jī)械手、輔機(jī)及主機(jī)。一方面注塑機(jī)行業(yè)周期屬性較強(qiáng)，2023 年將迎來周期拐點(diǎn)向上，收入利潤(rùn)彈性較大；另一方面目前主機(jī)規(guī)模較小，未來隨著規(guī)模 擴(kuò)張，規(guī)模效應(yīng)不斷釋放，毛利率增長(zhǎng)空間較大。2）工業(yè)機(jī)器人&自動(dòng)化生產(chǎn)線：機(jī)器替 人及產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì)明確，多軸機(jī)器人國(guó)產(chǎn)化率仍然較低，發(fā)展空間廣闊。22H1 公司 SCARA 機(jī)器人出貨量 1000 臺(tái)+，同比增長(zhǎng) 150%+，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和銷售規(guī)模不斷提升；3）智能 能源及環(huán)境管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)：業(yè)務(wù)定位“導(dǎo)入商機(jī)+貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)”，綁定大客戶立訊精密、億緯 鋰能、珠海冠宇、晶澳科技等，收入和利潤(rùn)彈性較大，21 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 15.11 億元，同 比增長(zhǎng) 196%。