鎢行業(yè)研究報(bào)告：戰(zhàn)略金屬之王，從工業(yè)的“牙齒”到高端制造的“脊梁”.pdf

鎢行業(yè)研究報(bào)告：戰(zhàn)略金屬之王，從工業(yè)的“牙齒”到高端制造的“脊梁”。保障資源安全、供應(yīng)鏈安全發(fā)展主線明確，看好自主可控所帶來的新材料成 長機(jī)遇。實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈自主可控成為全球共識(shí)，國內(nèi)在上游資源端對外依賴度較高， 在中游高端制造領(lǐng)域較海外差距明顯，保障資源安全和國產(chǎn)替代迫在眉睫。政策 端已經(jīng)不斷強(qiáng)調(diào)對于能源資源安全和重要產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全的自主可控的重要 性，我們有望迎來政策+新興需求釋放的雙輪驅(qū)動(dòng)機(jī)遇。

鎢：戰(zhàn)略金屬之王，從工業(yè)的“牙齒”到高端制造的“脊梁”。鎢金屬因?yàn)槠?硬度大，熔沸點(diǎn)高，能耐高溫，耐侵蝕等特點(diǎn)，通常被加工成硬質(zhì)合金工具，鎢 特鋼等，被應(yīng)用于交通運(yùn)輸、采掘、工業(yè)制造、軍工等領(lǐng)域，是加工國之重器的 關(guān)鍵工具，素有“工業(yè)牙齒”之稱，更是“高端制造業(yè)的脊梁”。因?yàn)殒u資源的稀 缺性和不可替代性，我國將鎢視為戰(zhàn)略性資源，它的開采受到國家的嚴(yán)格管控。

我國鎢儲(chǔ)量及礦山鎢產(chǎn)量全球第一。我國鎢資源豐富，鎢儲(chǔ)量及礦山鎢產(chǎn)量 世界第一，2021 年占比分別為 51%和 83%。國家對鎢礦開采實(shí)行總量控制，鎢 礦的主采及綜合利用指標(biāo)逐步提升，但是增量較小。鎢礦主采指標(biāo)由 2016 年的 7.32 萬噸增長至 2022 年的 8.12 萬噸，CAGR 為 2%；綜合利用指標(biāo)由 1.81 萬 噸增張至 2.78 萬噸，CAGR 為 7%；鎢礦開采總量指標(biāo)由 9.13 萬噸增長至 10.9 萬噸，CAGR 為 3%。

制造業(yè)復(fù)蘇、進(jìn)口替代新領(lǐng)域，鎢消費(fèi)進(jìn)入新階段。2021 年鎢下游總消費(fèi) 量同比增長 13.06%至 6.47 萬噸，其中，硬質(zhì)合金行業(yè)的鎢消費(fèi)量最大約為 3.83 萬噸，同比增長 21.62%，占比 59%。我國硬質(zhì)合金產(chǎn)量逐步提升，然而產(chǎn)品國 際競爭力較弱，產(chǎn)品均價(jià)遠(yuǎn)低于進(jìn)口產(chǎn)品，但出口產(chǎn)品均價(jià)提升較快，隨著國內(nèi) 技術(shù)的提升，產(chǎn)品附加值增加，國產(chǎn)替代指日可待。高端硬質(zhì)合金壁壘的突破以 及優(yōu)質(zhì)的硬質(zhì)合金產(chǎn)品解決方案的提供是未來國內(nèi)硬質(zhì)合金行業(yè)的發(fā)展方向。

光伏切割用鎢絲應(yīng)用前景廣闊。光伏硅片未來將向“大尺寸”和“薄片化” 方向發(fā)展。在“薄片化”趨勢下，“細(xì)線化、高速度”是金剛線主要發(fā)展趨勢。鎢 絲具有細(xì)線空間大、抗拉強(qiáng)度高、破斷力強(qiáng)、韌性好、耐疲勞和耐腐蝕等優(yōu)勢， 將逐步取代高碳鋼絲，成為新一代的金剛石切割線母線。

供需偏緊，鎢價(jià)中長期偏樂觀。鎢精礦供應(yīng)受指標(biāo)控制難有大的增量，隨著 制造業(yè)復(fù)蘇，對于精礦的需求將提升，鎢精礦供應(yīng)預(yù)計(jì)將偏緊。2021 年鎢精礦 供需平衡變?yōu)楣?yīng)緊缺，為-3313 噸，我們預(yù)計(jì)未來三年鎢精礦仍維持短缺狀態(tài)， 鎢價(jià)中長期偏樂觀。