深度解析22Q4債券基金季報：贖回沖擊下，債基眾生相.pdf

深度解析22Q4債基季報：贖回沖擊下，債基眾生相。四季度債基規(guī)模有所萎縮，指數債券型基金規(guī)模逆勢增長。2022Q4 新發(fā) 基金 301 只，環(huán)比 Q3 減少 41 只，其中債券基金新增 147 只，環(huán)比 Q3 增 加 45 只。Q4 公募基金總規(guī)模 25.67 萬億，環(huán)比下降 0.50 萬億,其中債券 基金 7.66 萬億, 下滑 6387 億，環(huán)比降幅 7.70%,單季度規(guī)模降幅位居各 類基金首位。從債基分類上看，主要二級分類規(guī)模多數環(huán)比下跌，指數債 券型基金環(huán)比規(guī)模逆勢增長，短期純債基金環(huán)比降幅最大。

2022Q4 債券型基金各品種凈值均出現下滑，二級債基全年下跌 5.07%。 受理財贖回沖擊影響，2022Q4 債基加權平均凈值下跌 0.50%，與 22Q1 跌 幅接近。具體來看，中長債與短債基金 Q4 凈值分別下跌 0.27%與 0.03%； 混合一級債基與混合二級債基 Q4 凈值分別下跌 0.86%、1.12%，年初以來 累計凈值分別下跌 0.81%、5.07%。

從資產配置角度來看，Q4 債券基金債券配置比例及絕對金額同步下滑， 股票和現金類資產配置比例均有所提升。2022Q4 債券基金債券配置比例 及絕對金額同步下滑。進一步細分來看，2022Q4 純債基金減配債券 3958 億，環(huán)比 Q3 大幅下降；混合型債券基金同樣減配債券約 2000 億。

從券種配置角度來看，各類型債券基金配置方向有所分化，混合型債基增 配可轉債。2022Q4 短期純債基金利率債略有下降，在贖回沖擊下，流動 性相對較差的信用債配置比率被動上升；中長期純債基金利率債配置比率 上升近 1 個百分點，信用債配置比率下降；混合型債基降低利率債配置比 率，可轉債與信用債配置比率有所上升。

從債基策略上看，Q4 債券基金受贖回沖擊影響被動抬升杠桿和低評級信 用債配置比例。在贖回沖擊影響下，Q4 各類債基杠桿率被動提高，而久 期均明顯調降。在信用風險偏好方面，中低評級信用債流動性較差，在組 合中的配置比例被動抬升，這一現象在短期純債基金中尤為明顯，混合型 債券基金的低評級信用債投資占比基本持平。