家用電器行業專題報告：美的的光儲世界.pdf

家用電器行業專題報告：美的的光儲世界。目前，國內家電企業向能源相關業務拓展的領域具體來看大致可以分為 兩大類： 1）光伏：許多企業選擇布局分布式光伏、集中光伏電站，也有家電企業 通過發揮自身的渠道、售后優勢進入了光伏的渠道分銷領域，如 TCL 電 子、創維集團等。 2）儲能：隨著光伏等新能源電力的推廣，儲能的市場需求也在逐步放 量，目前國內家電企業在戶用儲能和大型儲能方面均有所布局。

合康新能為美的集團綠色戰略落地的主體，目前主要負責光伏 EPC、戶 儲業務的推進。22 年合康預計向美的集團銷售變頻器及提供 EPC、 EMC 項目施工、運營等服務合計金額達 2 億元。但我們預計未來合康在 光儲業務方面的發展重點將逐步轉移到戶儲領域。目前合康戶儲產品已 經開始面向英國、歐洲、北美銷售。從渠道來看，合康的戶用儲能產品 目前主要依托于美的集團的渠道，通過與美的家電相通的協議接口和使 用場景，構建家庭微網，把儲能產品與家電產品融合在一起，依托美的 海外客戶渠道和品牌（如 Clivet）去開拓市場。 除此以外，合康新能也是美的工業控制領域的布局之一。變頻器是與工 業自動化緊密相關的工業控制系統，合康新能最主要的產品就是高壓變 頻器和低壓變頻器，合康新能和日業電氣可以發揮變頻領域的優勢，而 美的工業技術事業部下的東菱和高創傳動可以提供自動化解決方案，在 共同為美的家電自動化制造賦能的同時，打造美的工控技術的核心競爭 力，未來，美的工控技術也有望滲透到更多行業。

科陸未來或成為美的大儲業務的承擔主體。我們認為美的可以為科陸在 公司治理、資金周轉、業務協同等領域帶來賦能。近兩年來科陸大力開 拓海外儲能市場，為了滿足快速增加的儲能訂單，科陸對產能進行了擴 張。22 年 7 月，科陸宜春一期 3GWh 儲能產業園建成投產，二期 5GWh 已完成簽約，我們預計二期也將在 23 年逐步落地。產能的快速擴 張也體現出公司對儲能業務加速發展的信心。

綜合美的集團的制造能力、成本優勢、產品提供能力、渠道優勢來看， 我們認為美的可以充分向光儲產業的上下游延伸，有能力打造垂直產業 鏈，為客戶提供最為完整的光儲能源管理服務，同時也可以通過全產業 鏈布局的形式在向客戶提供完善服務的同時保障自身盈利能力，從而在 光儲行業激烈的競爭格局中獲得一席之地。