奧特維（688516）研究報(bào)告：持續(xù)受益串焊機(jī)迭代和平臺(tái)化布局.pdf

奧特維（688516）研究報(bào)告：持續(xù)受益串焊機(jī)迭代和平臺(tái)化布局。組件串焊機(jī)具備耗材屬性：1）串焊機(jī)占下游組件成本不足 1%；2）工序位 于光伏制造產(chǎn)業(yè)鏈最下游，承接全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)迭代，頻繁換機(jī)（2 年左右）， 設(shè)備單 GW 投資額呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的趨勢(shì)（新品提價(jià)幅度大于老品降價(jià)幅度）。 上輪大尺寸迭代始于 20 年底，受益于 TOPCon、HJT 等 N 型電池發(fā)展， SMBB、0BB 等降銀焊接技術(shù)和薄片焊接技術(shù)滲透率逐步提升。22 年底 SMBB 開(kāi)始接棒大尺寸繼續(xù)推動(dòng)串焊機(jī)迭代，我們預(yù)計(jì) 2023 年 SMBB 串 焊機(jī)有超 400GW 缺口，0BB 當(dāng)前滲透率為 0，有望在 2024 年 SMBB 迭代 后提供更廣闊的置換空間。公司持續(xù)引領(lǐng)串焊新技術(shù)升級(jí)，有望持續(xù)受益。

順應(yīng)組件大廠一體化布局趨勢(shì)，縱向拓展光伏拉晶、硅片、電池設(shè)備

受益于光伏產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，上游原材料相繼出現(xiàn)緊缺。在供應(yīng)鏈管理的壓力 下，隆基、晶澳、通威、阿特斯等電池和組件大廠加速進(jìn)行一體化布局，完 善自身利潤(rùn)分配。公司 17 年實(shí)現(xiàn)硅片分選機(jī)規(guī)模化應(yīng)用，通過(guò)內(nèi)伸外延拓 展單晶爐、絲網(wǎng)印刷、LED 光注入退火爐、真空鍍膜等拉晶、硅片、電池 設(shè)備，在下游一體化背景下進(jìn)一步延展自身產(chǎn)品線，滿足客戶需求。22 年 公司單晶爐訂單突破 10 億，獲得 GW 級(jí)絲印等電池設(shè)備訂單，23 年電池 設(shè)備有望繼續(xù)增長(zhǎng)。未來(lái)公司有望成為光伏設(shè)備一體化供應(yīng)商。

橫向發(fā)力半導(dǎo)體、鋰電設(shè)備，平臺(tái)化布局突飛猛進(jìn)

公司在鋰電、半導(dǎo)體領(lǐng)域布局始于 16 年，憑借自動(dòng)化、焊接、視覺(jué)檢測(cè)等 底層技術(shù)，逐漸拓展半導(dǎo)體鋁線鍵合機(jī)、金銀銅線及倒裝鍵合機(jī)、裝片機(jī)、 AOI 設(shè)備、封裝劃片機(jī)，鋰電模組 PACK 線及疊片機(jī)。21 年 5.5 億元定增 （面向董事長(zhǎng)）拓展半導(dǎo)體、鋰電產(chǎn)品種類，22 年 11.4 億元可轉(zhuǎn)債預(yù)案加 碼產(chǎn)能。半導(dǎo)體方面，鋁線鍵合機(jī)國(guó)產(chǎn)替代空間超 50 億元，公司鋁線鍵合 機(jī)已獲得通富微電、中芯等公司訂單，后續(xù)訂單有望快速放量。鋰電方面， 公司通過(guò)優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，拓展儲(chǔ)能業(yè)務(wù)提升利潤(rùn)率水平。平臺(tái)化布局進(jìn)一步 強(qiáng)化公司業(yè)務(wù)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，強(qiáng)化公司成長(zhǎng)的確定性。