海信視像（600060）研究報告：顯示龍頭技術引領，橫縱拓展助力增長.pdf

海信視像（600060）研究報告：顯示龍頭技術引領，橫縱拓展助力增長。“大顯示”藍圖迸發生機，全球顯示龍頭地位強化。海信視像以智慧顯示 業務為核心，逐漸向上游、場景、服務、顯示技術等方面拓展業務，完成 “1+(4+N)”產業布局。分業務看，公司 22 年智慧顯示終端創收 352.6 億 元，海信系電視出貨份額持續突破，排名躍升全球第二；新顯示新業務實 現收入 46.4 億元，同比+0.8%，激光顯示全球引領能力持續加強、商用顯 示自主品牌建設及海外市場拓展初具成效、芯片產品品類不斷拓展、云服 務范圍及質量持續提高。公司治理層面，繼 20 年混改落地、21 年推出股 權激勵加深與核心管理層利益綁定，公司 23 年 2 月高管團隊再度煥新， 注入年輕血液、引入出海經驗豐富的人才助力長期發展。

智慧顯示終端：多技術路徑發力+多品牌運作夯實龍頭地位，產品結構升 級拉動盈利能力改善。公司以智慧顯示終端業務為發展基石，過去十年間 孵化并不斷完善 ULED 顯示+激光顯示兩條技術路徑，為國內唯一在高端 LCD、激光和 LED 顯示技術全方位深度布局企業。公司依托 ULED X 技術打 破 LCD 產業升級天花板，聚焦畫質競賽和大尺寸戰略完成高端份額攫取， 引領行業升級的同時顯著拉動自身盈利改善。同時，公司通過 Vidda、東 芝兩大品牌分別承接年輕用戶“高質價比”需求及全球一流高端高品質顯 示需求，實現不同圈層客戶需求全覆蓋。

4+N：延伸多元化顯示業務，中長期具備廣闊成長空間。1）激光顯示： 公司長期看好并積極加快拓品效率，23 年按戰略節奏上市全新系列激光 電視、智能投影及 4K 高品質商用投影，同時開拓 250+家海外重點渠道， 并圍繞全自研自產的海信數字激光引擎持續實現技術升級。此外，公司不 斷向激光顯示產業鏈延伸，有望持續帶動產品降本加速品類滲透，不斷夯 實在激光顯示領域龍頭地位。2）芯片：為進一步實現在顯示產業鏈的有 效打通、直達芯片核心器件關鍵環節并實現自主可控，公司通過信芯微、 LED 半導體顯示兩大業務完成布局。3）商用顯示，聚焦自主品牌，發布 Vision 全新產品戰略，持續深耕智慧辦公、智慧教育、智能顯示三條產品 線；海外堅持自主發展，22 年商顯境外收入同比+53.7%。4）數字化技術 及云服務：家庭云服務用戶數高增，數字化轉型加速擴容。5）新型顯示： 發力車載、專業監視器等領域，具備廣闊延展空間。