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美麗田園醫療健康研究報告：雙美驅動，精細運營，數字賦能。起航 30 年，雙美驅動。公司為我國第一大生活美容直營品牌，旗下擁有“美 麗田園”、“貝黎詩”，至今深耕行業已 30 年，擁有 163 家生美直營店，189 家 加盟店。2011 年公司切入醫美賽道成立“秀可兒”品牌，將生活美容的優質 會員客群引流至醫美服務，十余年摸索發展下，2022 年公司布局 20 家醫美門 店，且實現超過 20%的生美會員導流向醫美服務。2022 年公司生美直營和醫 美的收入占比分別約 51.1%和 37.9%，奠定公司“雙美驅動”的基礎。2018 年公司前瞻布局亞健康評估與干預業務，成立“研源”品牌。

生美是一門重管理的長生命周期生意，美麗田園單店能盈利且門店能拓張。 根據弗若斯特沙利文數據，2021 年生美行業約 4032 億元市場規模，體量較大， 但低連鎖、更迭快、運營社區化——根據美業新緯度《2022 中國美業白皮書》， 我國美容美體行業連鎖化率約 6.45%，每年開店率和閉店率約為 20%，多采取 辦卡鎖定會員、私域等運營方式。長生命周期，是因為生美消費頻次相對高， 可以通過不斷滿足消費者進階需求從而實現會員價值的積累，保持強粘性。我 們認為，生美業務成為常青樹業務，關鍵在兩點：1）單店能盈利，2）門店能 拓張，背后支撐力在于流程標準化，管理夠細致。公司定位中高端，將平均客 單價定位千元，細致運營，不斷提高消費頻次，單店能穩定爬坡且盈利。同時， 公司已構建起相對龐大的全國連鎖網絡，未來城市加密和空白區域拓張將進一 步提升規模體量。

雙美強協同，會員資產帶來低營銷費用率。公司生美定位中高端，會員高粘 性、高頻且高客單，與品牌之間建立強信任關系，起到輸送客群、篩選客群、 維系客群的作用，在此基礎上，生美導流驅動醫美成長。我國醫美滲透率提升 空間較大，行業格局分散，痛點為獲客成本高昂。公司“雙美”模式實現了生 美用戶導流向醫美，提升了會員資產價值，2019 年至今銷售費用率低于 20%。

數字化逐漸成熟以及分成制度的理順下，公司現開始嘗試外部生美機構或相關 美業服務機構的會員導流模式，如 6 月已跟絲域養發達成戰略合作，借助養發 會員對客源提供補充。外部流量入口若能成功跑通，公司醫美業務將加速成長。