巨子生物2025年年報點評：雙美業態起航，期待2026年重返增長軌道.pdf

巨子生物2025年年報點評：雙美業態起航，期待2026年重返增長軌道。

25H2 受到輿情事件影響，公司收入利潤雙雙承壓

2025 年公司實現營業收入 55.19 億元，同比下降-0.37%，歸母凈利潤 19.15 億元，同比-7.15%；毛利率為 80.34%，同比下降 1.76 個百分點，銷售費 用率為 37.25%，同比提升 1.00 個百分點；歸母凈利潤率為 34.70%，同比 下降 2.54 個百分點。2025H2，受到輿情事件影響公司實現營業收入 24.05 億元，同比-19.76%，歸母凈利潤 7.32 億元，同比-32.10%。

可復美短期承壓關注 26 年產品推新，可麗金實現近雙位數增長

分品牌來看，2025 年公司可復美品牌實現營業收入 44.70 億元，同比1.58%，報告期內可復美升級膠原棒 2.0，并計劃在 2026 年推出膠原修護 系列重磅新品。焦點系列大單品焦點面霜 2025 年實現高速增長，公司計劃 在 2026 推出 2 款該系列重要新品。報告期內可復美推出全新幀域密修系 列，進一步擴展產品矩陣。可麗金品牌實現銷售收入 9.18 億元，同比 +9.21%，品牌知名度進一步提升，明星大單品大膜王迭代升級貢獻收入增 量。分渠道來看，公司通過 DTC 店鋪的線上直銷實現收入 34.02 億元，同 比-5.16%，主要受達播端收入下滑影響，自營端整體實現正增長；面向電商 平臺的線上直銷實現收入 5.09 億元，同比+34.84%；線下直銷實現收入 2.25 億元，同比+32.25%，公司持續開設可復美品牌專賣店，增加銷售觸點。向 經銷商銷售實現收入 13.83 億元，同比-1.52%。

兩款“械三”產品獲批，雙美業態起航

2025 年 10 月子公司重組 I 型 α1 亞型膠原蛋白凍干纖維正式獲批，成為中 國首個獲批的重組 I 型天然序列膠原蛋白面部注射劑。2026 年 1 月，公司 全球首個用于改善面頰部平滑度的重組膠原蛋白和透明質酸鈉復合溶液植 入劑產品獲批。目前公司持續推進獲批產品的產品上市準備工作，雙美業態 起航。