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醫藥生物行業GLP~1藥物專題報告：降糖減肥GLP~1藥物及上游產業鏈價值分析。降糖減肥 GLP-1 藥物千億賽道，多適應癥探索不斷拓展市場規模。2020 年 全球 GLP-1 藥物市場規模約 131 億美元，主要由諾和諾德和禮來占領，兩 家公司合計占比 95%左右。未來長效 GLP-1 藥物市場規模將快速擴增，預 計 2025 年全球 GLP-1 藥物市場規模將增至 282 億美元，2030 年增至 407 億美元。減肥適應癥而言，2022 年司美格魯肽減肥劑型 Wegovy 實現銷售 額 8.74 億美元（+292%），23Q1 持續超預期增長實現銷售額 6.75 億美元 （+225%），減重市場增長迅猛。此外 GLP-1 在研布局多個藍海疾病領域， 在 NASH，阿爾茲海默癥等均取得較好療效數據，進一步打開市場規模。

GLP-1 臨床優勢顯著，海內外在研管線布局豐富。GLP-1 藥物在體內發揮 “腸促胰素效應”，相較傳統口服降糖藥物而言，不會引發低血糖副作用且 能夠抑制食欲達到減重效果。目前國內外藥企在 GLP-1 靶點積極發力，華東 醫藥利拉魯肽國內糖尿病及減肥適應癥均獲批上市，司美格魯肽國內進入 3 期的有齊魯，華東，聯邦，麗珠醫藥，在多靶點布局上國內進度靠前如信達 生物 IBI362（GLP-1R/GCGR 雙靶點）目前處于臨床 3 期階段，恒瑞醫藥 HRS9531（GLP-1R/GIPR）臨床 2 期中。

GLP-1 產業鏈上游國內競爭格局更為集中。公斤級別以上多肽 API 商業化生 產涉及項目可能包括（1）原材料部分：氨基酸衍生物；樹脂載體；溶劑等； （2）工藝設備部分：固相反應器，離心機，質譜分析儀等；（3）純化環節： 色譜填料，色譜柱等；（4）凍干/噴霧干燥環節：凍干機，噴霧干燥設備等。 產業鏈外包服務看，國內 CDMO 公司如合全藥業，凱萊英，九洲藥業等搭 建多肽團隊及平臺，提升 GMP 級別多肽產品交付能力。未來隨著原研 GLP-1 藥物專利到期，國內仿制藥多點布局，上游產業鏈相關企業先發優勢及規模 效應將更為凸顯。