亞士創(chuàng)能研究報告：“涂保防”一體化協(xié)同深入，有望受益城改新政.pdf

亞士創(chuàng)能研究報告：“涂保防”一體化協(xié)同深入，有望受益城改新政。持續(xù)拓展產(chǎn)品品類，造就“涂保防”一體化優(yōu)質(zhì)企業(yè)。公司自 1998 年建 設第一家工廠開始，目前已經(jīng)擁有數(shù)個智能制造基地，在滁州、烏魯木 齊、石家莊、廣州以及上海等地均有工廠輻射。2017 年成功上市后，相 繼推出了 CPST 產(chǎn)品體系和亞士工程防水產(chǎn)品，至此正式搭建以建筑涂 料、保溫裝飾成品板、保溫材料以及防水材料為核心的四大業(yè)務體系。

我國涂料行業(yè)依舊高度分散，但頭部集中趨勢已經(jīng)成型。我國 2022 年涂 料行業(yè)企業(yè)主營業(yè)務收入約 4525 億元，同比下降 5.2%，利潤約 233 億 元，同比下降 23.7%。雖然涂料市場整體受到了需求減少和原材料成本 上漲的影響，但是部分頭部公司的營收反而實現(xiàn)了增長。立邦、PPG、 阿克蘇諾貝爾、三棵樹、宣偉等營收均保持增長。

重涂市場有望成為未來地產(chǎn)開工進入平穩(wěn)時段的有利驅(qū)動因素。隨著房 地產(chǎn)建設的推進，未來我國也將進入存量市場階段，房屋重涂比例將不 斷擴大，最終超越首次涂裝的房屋，成為涂料的主要需求。重涂市場從 供求角度對應 C 端、小 B 端的市場，未來國內(nèi)重涂市場有望減輕地產(chǎn)行 業(yè)下行帶來的相應沖擊。

“涂保防”協(xié)同發(fā)展與渠道結構優(yōu)化助力公司未來增長。1）2023 年 4 月 1 日，國家標準《建筑與市政工程防水通用規(guī)范》GB 55030-2022 落地執(zhí) 行，被稱為“最嚴防水新規(guī)”。此規(guī)范的橫空出世，涂保防一體化解決方 案的廣泛落地成為可能。2022 年，亞士順應行業(yè)發(fā)展階段性特點，依托 于成熟的產(chǎn)業(yè)線和強大的資源整合能力，加快推進涂保防一體化進程。 迎接即將到的“大建涂”時代。2）小 B 經(jīng)銷未來高質(zhì)量增長。亞士對于 小 B 端經(jīng)銷商發(fā)展規(guī)劃目前已進入第二階段，對經(jīng)銷商進行優(yōu)化和升 級，因此在 2023 年上半年企業(yè)進行了大規(guī)模的優(yōu)化和替代。第三階段是 “渠道的集中和持續(xù)發(fā)展”，且有亞士全鏈路智能化對小 B 賦能?？梢?想象未來亞士經(jīng)銷商質(zhì)量會大幅提升。3）公司近三年大 B 業(yè)務維持在 20%左右基本保持穩(wěn)定。大 B 項目通常規(guī)模較大，需要較長的時間來完 成，且有持續(xù)性需求。公司未來的策略是長期保持與大 B 客戶的合作關 系。