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汽車行業2024年展望：汽車出海揚帆起航、智能駕駛加速落地。中國乘用車市場維持穩定增速，新能源替代燃油車趨勢不可逆。我們預計 2023/2024 年乘用車銷量同比增長 5.6%/2.0%，新能源汽車滲透率繼續提升 至 33.8%/44.6%。我們預計整車廠于 2024 年仍將保持較高的折扣力度來促 銷、去庫存，價格戰將趨于常態化。分價格段，我們預計 30 萬元（人民 幣，下同）以上的高端市場的份額將持續擴大；10-20 萬元價格帶由于新 能源滲透率仍較低，將成為新能源車企必爭之地，2024 年的競爭將加劇。

預計自主品牌將繼續搶占新能源市場。中國新能源車市場集中度進一步提 升，最大玩家比亞迪的市場份額由 2021 年的 20%躍升至 2023 年前十月的 35%，與第二梯隊的差距進一步拉大；合資、外資品牌的新能源汽車發展 仍然落后于自主品牌。自主品牌的市場份額已由 2020 年的 30-40%逐步提 升至目前近 60%。隨著華為、小米等科技企業也入局汽車市場，有望將自 主品牌的市場份額繼續推高。

智能駕駛或將成為車企競爭的關鍵因素，領航輔助駕駛（NOA）大規模落 地。自動駕駛政策密集落地，有望推動中國智能駕駛高速發展。我們認為 華為的重感知輕地圖智駕技術路線有可能成為主流。拋棄高精地圖，實現 城區 NOA 在更多城市的落地，已成為眾多車企的短期目標。許多車企都宣 布將在 2023 年下半年實現多城市的城區 NOA 功能。利好智能駕駛相關產 業鏈標的。

中國汽車出口實現跨越式發展。2023 年前十月，我國汽車出口增速強勁， 超越日本成為全球汽車出口第一大國。我們預計 2023 年全年可以實現超 50%的同比增速，整車出口量超 510 萬臺；2024 年預測仍可實現 20-25%的 同比增速。隨著我國自主品牌在海外的知名度逐步提升，將促進我國汽車 出口銷量的進一步增加。

具有出口實力和供應鏈優勢的整車廠將在競爭激烈的乘用車市場跑出。我 們認為作為新能源汽車領域的領頭羊，比亞迪（1211 HK/買入）出口銷量 將維持高增速；而供應鏈優勢和產品力使比亞迪具備定價權，在競爭白熱 化的中國新能源車市場維持主導地位。另外，我們認為長城（2333 HK/買 入）轉型提速帶動新能源車滲透率上升，將會是公司股價的關鍵催化劑。 新勢力中，我們依然看好理想（2015 HK/買入）2024 年的新車節奏。