奧特維研究報告：串焊機龍頭，平臺化布局打開持續成長空間.pdf
- 上傳者：老王*
- 時間：2023/12/15
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奧特維研究報告：串焊機龍頭，平臺化布局打開持續成長空間。公司系光伏串焊機龍頭，延伸至光伏硅片、電池片設備，同時拓展半導體鍵合機、鋰電模組/PACK線、疊片設備。受益光伏行業高速增 長，公司營收/利潤近5年CAGR分別為44%/92%，毛利率、凈利率整體呈現上升趨勢。公司在手訂單、新簽訂單持續增加，截止2023年9月 30日，公司新簽/在手訂單89.92/114.83億元（含稅），同比增長75.93%/76.34%。
光伏設備：深耕串焊機，單晶爐打造第二增長曲線
串焊機：串焊機為組件環節核心設備，新技術0BB能夠有效降低銀漿耗量，尤其在HJT技術路線，可顯著降低銀漿成本，未來有望成為必 選路線。公司為串焊機龍頭，市占率70%，全面布局0BB技術路線，有望充分受益0BB技術變革及光伏新增裝機容量增長。
單晶爐：TOPCon擴產增加低氧單晶爐需求，公司系單晶爐領域新進入者，推出高性價比低氧單晶爐，已多次獲頭部客戶訂單，未來市占 率有望持續提升帶動業績增長，打造光伏設備第二增長曲線。
半導體&鋰電設備：半導體鍵合機國產替代空間廣闊，有望打開長期成長空間
2022年國內鍵合機規模約60-70億元，90%市場份額由外國公司占據，國產替代空間廣闊。公司鍵合機性能優異，已獲得頭部客戶認可， 訂單高速增長，橫向拓展金銅線鍵合機，縱向拓展劃片機、裝片機、AOI設備，拓展半導體設備有望打開公司長期成長空間。
受益新能源汽車、儲能需求增長，預計2023-2025鋰電模組PACK設備市場規模復合增長率為18.56%，公司動力/儲能模組PACK線均獲頭部 客戶認可，未來有望充分受益。
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