泰嘉股份研究報告：鋸切、電源雙輪驅動，電源業務加速成長.pdf

泰嘉股份研究報告：鋸切、電源雙輪驅動，電源業務加速成長。公司營收穩定增長，22 年通過資產重組切入電源行業：泰嘉股份營收穩 定增長，18-21 年營收從 3.5 億元增長至 5.3 億元，CAGR14%，歸母凈 利潤從 0.56 億元增長至 0.70 億元，CAGR7.8%。2022 年 9 月與鉑泰電 子和美特森并表，公司營收達 9.8 億元同比提升 86%，歸母凈利潤 1.3 億元同比增長 87%，23H1 公司營收 9.45 億元，同比增長 228%，歸母 凈利潤 0.61 億元，同比增長 46%。公司在鞏固鋸切主業的同時積極拓 展電源業務產能，消費電子、新能源電源業務有望貢獻遠期增量。

鋸切龍頭優勢鞏固，電源業務加速成長：鋸切行業中低端產品國產替代 基本完成，高端產品國內外差距逐步縮小，公司作為國內雙金屬帶鋸條 國家標準、硬質合金帶鋸條行業標準的起草單位，技術領先，率先切入 重要客戶獲得先發優勢，積極開拓海外市場。公司收購消費電子電源知 名企業雅達電子，與行業頭部客戶合作順利，充分受益消費電子景氣度 回暖，新能源電源業務產能擴張中。公司 2023 年 8 月公告擬投入定增 募集資金 6.1 億元鞏固鋸切業務，擴建鋸切業務產線，同時擴大新能源、 儲能電源業務產能。

公司與大客戶合作順利，有望受益客戶逆變器等業務市場份額擴大：公 司有望憑借與客戶在消費電子領域的良好合作關系擴大服務器電源及 新能源電源訂單，電源產品認證周期久，公司作為供應鏈內廠商先發優 勢明顯。國內廠商逆變器優勢持續鞏固，根據 Wood Mackenzie 及 S&P Global 數據，2022 年全球逆變器出貨量 326.6GW，華為出貨量 95GW 占全球出貨量 30%，市場份額保持第一，龍頭優勢鞏固。國內廠商光伏 優化器、儲能產品也有望提高出貨量，公司作為產業鏈內代工合作商有 望受益。