商貿零售行業專題報告：折扣興起，傳統商超蓄勢破局.pdf

商貿零售行業專題報告：折扣興起，傳統商超蓄勢破局。折扣零售市場群雄逐鹿，傳統商超加速布局：經測算，中性假設下，我們 預計 2025 年折扣零售業態行業規模為 2.28 萬億元，2022-2025 年 CAGR 為 11.0%，當前折扣業態發展勢頭正盛。折扣店可以分為硬折扣、軟折扣和品類 折扣店三種類型，本質區別由供應鏈結構決定，即硬折扣是通過優化供應鏈、 提升運營效率來降本，軟折扣是依靠商品本身特點而折價出售，而品類折扣店 專注于單一品類，偏向于軟硬折扣業態的結合體。當前折扣零售市場處于百家 爭鳴的階段，參與者主要有 1）重慶條馬、盒馬奧萊、奧樂齊等硬折扣店；2） 好特賣、嗨特購等軟折扣店；3）零食很忙、趙一鳴等量販零食連鎖；4）奧特 樂、折扣牛等快速發展的區域性新秀；5）更加寬泛定義下的折扣市場參與者， 主要是外資倉儲式會員店，如山姆、Costco。近期家家悅、永輝超市、重慶百 貨、中百集團等零售企業也紛紛布局折扣賽道。

性價比風起，折扣業態發展正當時：今年從奧萊的快速開店、拼多多和名 創優品的業績高增都可以看出，平價消費的景氣度高漲。我們復盤了零售業態 的演變的四個階段，幾輪低價浪潮的商業模式各有千秋，且興起均源于不同的 時代背景。而次輪折扣業態的興起，從需求端來看，是宏觀經濟周期下的消費 力產生結構性分化，大眾對性價比商品需求變大，必然會有新渠道來承接。從 供給端來看，一方面是產能過剩和庫存堆積的催化；另一方面是渠道為王的時 代已經過去，供應鏈模式和渠道盈利模式都亟待重構。

掘金硬折扣賽道，供應鏈效率是勝負手：硬折扣的本質在于通過極致選品、 壓縮供應環節，在終端實現更高周轉，通過提升規模來降低成本，是高效模式 對低效模式的擠壓，趨勢是不可逆的。而對于想要順應趨勢的企業來講，硬折 扣需要具備以下幾點能力：1）供應鏈能力是基礎，近期多家傳統商超開始布 局折扣業態，和其供應鏈能力有著密不可分的關系；2）倉儲物流能力是保障， 零售企業本身利潤率并不高，折扣業態更需要降低終端價格，比如硬折扣代表 企業 ALDI 毛利率在 17%左右，傳統商超沃爾瑪毛利率 25%左右，因此提升 商品周轉效率以及控制倉儲物流各環節的成本顯得愈發重要；3）消費者洞察 能力和自有商品打造能力是護城河，根據消費者需求精選 SKU，將單 SKU 銷 售放大是實現規模效應的關鍵，打造差異化商品是提升復購率的關鍵；4）長 期主義，獲得競爭優勢僅是第一步，單店模型的優化和規模化復制擴張是更大 的難題，這個過程離不開規模的積累和資金的投入。