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沃爾德研究報告：國內高端刀具領先企業，國產替代+3C市場復蘇+刀具出海打開成長空間。公司營收維持增長態勢，3C 復蘇帶來積極影響。2023 年公司受下游部分行業景 氣度回升，風電業務取得突破以及海內外疫情好轉等因素的影響，公司營收實 現較高增長。2023 年 1-9 月，公司實現營業收入 4.23 億元，同比增長 56.08%， 凈利潤 0.745 億元，同比增長 119.81%；其中三季度，公司實現營業收入 1.79 億 元，同比增長 59.88%，凈利潤 0.369 億元，同比增長 192.67%。

制造業升級帶來增量市場，國產替代助力公司營收保持較高增速。我國金屬切 削機床數控化率呈穩步增長趨勢，從 2010 年的 29.7%提升至 2021 年的 44.9%。 但值得注意的是，在日本等發達國家，其機床數控率已接近 100%。我國作為制 造業大國，還存在較大的提升空間。數控機床滲透率的持續提升，也將直接推 動數控刀具的需求增長。而數控刀具行業進入門檻較高，公司具有技術經驗等 優勢。同時，隨著高端制造、精密制造和新材料行業的持續穩定發展，超硬刀 具在微細加工、高速和超高速加工、精密和超精密加工等方面的優勢更加凸顯。 未來隨著超硬刀具生產、加工技術的進步，其生產、制造成本將逐漸降低，所 具有的成本優勢也將逐漸突顯。根據智研咨詢的數據，2013 年全球超硬刀具市 場規模 33.11 億美元，2020 年增長至 44.52 億美元，2023 年全球超硬刀具市場規 模將突破 50 億美元。未來隨著國內制造業轉型加速，超硬刀具市場應用場景進 一步擴大，并疊加國產替代需求的增強，公司在中高端刀具領域的地位有望進 一步鞏固，業績有望保持較高增速。

消費電子市場復蘇在即，3C 業務營收有望大幅提升。根據 IDC 數據預測，2023 年全年個人電腦出貨量將降至 2.52 億臺，同比-13.7%。但 2024 年個人電腦出貨 量有望恢復正增長，實現同比+3.7%，出貨量到達 2.614 億臺。根據 IDC 的數據 測算，雖然 2023 年全球智能手機出貨量增速將同比-3.8%，但較前期預測的-4.7% 降幅所有縮減。同時，2023Q4 全球手機銷售量將同比+7.3%。IDC 預測，2024 年全球智能手機市場有望繼續維持復蘇態勢，明年全年的全球手機出貨量將同 比+3.8%，且未來 5 年 CAGR 保持 1.4%的增長。公司鉆石刀輪及磨輪產品在我 國大部分液晶面板、基板、蓋板制造廠商被廣泛采用，韓國 LG 等國際面板制 造廠商也為公司下游客戶。明年隨著 PC 以及手機等消費電子產品的需求復蘇， 公司自身以及子公司鑫金泉的業績增速有望進一步提升。