TCL電子研究報告：智屏全球份額持續提升且Mini LED領先優勢凸顯，光伏等創新業務成新增長引擎.pdf

上傳者：大**
時間：2024/01/03
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TCL電子研究報告：智屏全球份額持續提升且Mini LED領先優勢凸顯，光伏等創新業務成新增長引擎。TCL 電子為全球 TV 行業龍頭，顯示、創新、互聯網三大業務齊發力。體系內 TCL 科技賦能公司產業鏈垂直一體化發展，顯示業務為主要收入來源，創新業務高速發展，互聯網業務盈利貢獻顯著。

智屏業務：出貨量全球市占率和 ASP 持續提升，Mini LED 技術、全球布局和垂直產業鏈一體化優勢凸顯。全球 TV 市場整體需求呈穩定態勢，但大屏化、高端化趨勢顯著，面板產能向中國大陸廠商轉移后電視品牌競爭格局有望重塑。公司持續推進“TCL+雷鳥”雙品牌及“中高端+大屏”戰略，2015-2023H1 出貨量全球市占率由 5.6%持續提升至 12.4%，有望憑借在 Mini LED 領先優勢、全球化布局、與 TCL 華星垂直一體化高效協同等競爭優勢實現出貨量全球市占率和 ASP 持續提升，并推動毛利率提升。

創新業務：光伏業務訂單量及收入亮眼增長，全品類營銷業務規模快速擴張。1）光伏業務：公司專注國內市場輻射展業地區，訂單量及收入亮眼增長，同時于歐洲市場已實現光儲一體化“從 0 到 1”突破，有望借助渠道和品牌競爭優勢及 TCL 中環和 TCL 金融協同保持亮眼增長。2）全品類營銷業務：品牌、渠道協同助分銷規模快速擴張，毛利率持續提升，通過持續強化品牌及渠道協同優勢，疊加 TCL 不斷推出具備競爭力的新品，業務規模有望保持快速增長。

互聯網業務：收入高速增長后增速回落至 20%左右并有望保持，中國市場垂直及創新類業務成新增長引擎，海外市場持續深化與互聯網巨頭全球合作收入高增，整體毛利率穩定于 50%以上，盈利貢獻顯著。