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新鳳鳴研究報告：長絲主業加速復蘇，煉化布局未來可期。深耕滌綸長絲行業，一體化發展助力成長。作為國內規模最大的滌綸 長絲生產企業之一，公司上市以來多個項目密集落地，橫縱一體化發 展漸具規模。2023 年公司長絲產能達到 740 萬噸，滌綸短纖產能達到 120 萬噸，PTA 產能達到 500 萬噸，實現“PTA-聚酯-紡絲-加彈”產 業鏈一體化發展。

長絲擴能高峰漸遠，行業格局反轉可期。本輪行業產能投放高峰已經 過去，同時，老舊裝置的逐步退出將推動落后產能進一步出清，長絲 行業供應壓力明顯緩解，產業集中度有望進一步提升。同時，海外的 補庫預期也將提升出口需求，長絲行業有望景氣復蘇。隨著價差逐步 修復，行業龍頭有望持續受益。

規模與技術優勢鞏固，產品協同助力降本增效。公司研發體系完善， 擁有多項自行開發的核心技術，成功投產多項差異化產品，整體規模 位居行業前列。未來公司還將投資約 200 億建設新材料項目，進一步 擴大公司規模優勢。同時，公司 PTA 項目與長絲項目協同布局，提升 了資源配置效率和效益，助力公司實現降本增效。

布局印尼海外煉廠，平臺化發展未來可期。公司順應行業發展趨勢， 加快出海步伐，規劃布局 1600 萬噸/年印尼北加煉化一體化項目，有 望打造國內煉化企業在東南亞的橋頭堡。依托于煉化平臺，公司有望 布局 EVA、POE 等附加值較高的新材料產品，從整體上實現產品增值， 多元化發展未來可期。