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新鳳鳴研究報告：國內聚酯纖維龍頭企業，持續打造全產業鏈優勢。國內滌綸長絲產業規模穩步增長，行業供需有望底部邊際改善；滌綸短纖行業 供給增速有所放緩，近期盈利水平有所回升；公司是國內聚酯化纖領先企業， 不斷加強產業鏈一體化優勢。

國內滌綸長絲產業規模穩步增長，行業供需有望底部邊際改善。近幾年我國 滌綸長絲行業產能規模持續增長，當前行業投產高峰期已過，同時隨著多年 來的行業競爭，落后產能持續退出，供給壓力大幅降低。我國滌綸長絲行業 集中度較高，前五大企業合計產能占比達75.1%，龍頭企業市場控制力不斷 增強。目前紡織服裝及服飾業景氣度基本處于近幾年來底部水平，逐步呈現 企穩向好趨勢，近期國內密集出臺多項房地產支持政策，目前多地房地產市 場預期進一步改善，有助改善家紡業需求。今年前10月國內滌綸長絲表觀消 費量同比大幅增長，預計滌綸長絲行業供需關系有望逐步底部改善。

滌綸短纖行業供給增速有所放緩，近期盈利水平有所回升。近幾年國內滌綸 短纖行業生產規模不斷提升，導致行業供需壓力較大，供給壓力最大階段基 本過去。我國滌綸短纖行業集中不高，前三大企業合計產能占比約38.5%， 隨著落后產能退出，未來集中度有望進一步提高。當前滌綸短纖價格處于近 幾年中位數水平，隨著新增產能逐步放緩，下游市場需求有所復蘇，價差自 年初以來逐季擴大，行業盈利水平有所回升。

新鳳鳴是國內聚酯化纖龍頭企業，不斷加強產業鏈一體化優勢。經過二十年的 發展積累，公司已形成“PTA-聚酯-紡絲-加彈”產業鏈一體化和規?；慕?營格局，成為全國化纖行業的龍頭企業之一。截至2024年6月底，公司滌綸 長絲產能740萬噸，是國內規模最大的滌綸長絲制造企業之一；滌綸短纖產 能120萬噸，是目前國內短纖產量最大的制造企業。公司獨山能源PTA 現有 產能500萬噸，大部分自用生產滌綸長絲，同時新規劃了540萬噸PTA 項 目。此外，公司參股泰昆石化（印尼）煉化一體化項目，進一步加強產業鏈 上游原材料配套，同時有助于增厚公司業績。