歐陸通研究告：國(guó)產(chǎn)服務(wù)器電源龍頭，有望充分享受AI服務(wù)器紅利.pdf

歐陸通研究告：國(guó)產(chǎn)服務(wù)器電源龍頭，有望充分享受AI服務(wù)器紅利。核心邏輯：公司長(zhǎng)期深耕開(kāi)關(guān)電源領(lǐng)域，以電源適配器為基本盤(pán)， 2021 年進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，大幅增加研發(fā)投入，并于 2023 年在高功 率服務(wù)器電源上取得突破。后因充電樁海外政策使得銷售拓展遇到 瓶頸，公司于 2023 年底將充電樁業(yè)務(wù)剝離，未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展服務(wù)器 電源業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為歐陸通的成長(zhǎng)性來(lái)自于：1）AI 服務(wù)器快速發(fā) 展可能帶來(lái) AI 服務(wù)器電源的量?jī)r(jià)齊升，對(duì)服務(wù)器電源的功率、散 熱、PUE 等性能提出了更高要求，歐陸通是少數(shù)能量產(chǎn)高功率服 務(wù)器電源的內(nèi)資廠商，有望充分享受行業(yè)發(fā)展紅利；2）配件國(guó)產(chǎn) 化的客觀需求，服務(wù)器行業(yè)正處于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、國(guó)產(chǎn)替代的轉(zhuǎn)型期， 公司是內(nèi)資廠中的領(lǐng)軍者，技術(shù)水平領(lǐng)先，有望充分享受國(guó)產(chǎn)替代 紅利；3）消費(fèi)電子等行業(yè)的需求回暖，電源適配器的下游行業(yè)如 筆記本電腦等已面臨 2021 年以來(lái)的持續(xù)下滑，TrendForce 等第 三方機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè) 2024 年有望迎來(lái)復(fù)蘇，公司有望充分享受電源適配 器下游行業(yè)復(fù)蘇紅利。

服務(wù)器電源：國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)行時(shí)。數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，全球數(shù)據(jù)量高速 增長(zhǎng)，驅(qū)動(dòng)全球算力需求快速增長(zhǎng)，服務(wù)器行業(yè)迎來(lái)快速增長(zhǎng)。服 務(wù)器電源領(lǐng)域，臺(tái)資企業(yè)臺(tái)達(dá)電子和光寶科技為主要供應(yīng)商，服務(wù) 器核心配件國(guó)產(chǎn)化是發(fā)展趨勢(shì)。以中國(guó)電信 AI 算力服務(wù)器 （2023-2024）集中采購(gòu)項(xiàng)目為例，據(jù) C114 通信網(wǎng)，該次 AI 服 務(wù)器集采中 G 系列服務(wù)器國(guó)產(chǎn)化率超 47%，我們認(rèn)為服務(wù)器電源 作為服務(wù)器配件正在國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)行時(shí)，歐陸通作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的服務(wù) 器電源廠商有望受益。

AI 服務(wù)器發(fā)展，歐陸通有望充分受益。AI 服務(wù)器與普通服務(wù)器 在硬件架構(gòu)等方面存在諸多區(qū)別。隨著 AI 產(chǎn)業(yè)化加速發(fā)展，全球 及國(guó)內(nèi) AI 服務(wù)器均快速增長(zhǎng)，對(duì)服務(wù)器電源功率提出更高要求。 歐陸通高功率服務(wù)器電源能夠應(yīng)用于大模型 AI 服務(wù)器，研發(fā)技術(shù) 和產(chǎn)品已處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平，比肩國(guó)際高端水平，是市場(chǎng)上少數(shù)能 實(shí)現(xiàn)高功率服務(wù)器電源量產(chǎn)的電源供應(yīng)商，有望在 AI 服務(wù)器發(fā)展 浪潮中充分受益。