TCL電子研究報告：智屏+互聯網+創新三駕馬車，股權激勵開啟新篇章.pdf

TCL電子研究報告：智屏+互聯網+創新三駕馬車，股權激勵開啟新篇章。股權激勵開啟發展新篇章。公司 2024 年 1 月發布股份獎勵計劃，2024-2026 年業績目標值分別增長不低于 65%/100%/150%，觸發值增長不低于 50%/70%/90%。我們認為公司圍繞智屏、互聯網及創新業務構建的智能終端 生態布局進入業績兌現期，有望推動公司價值重估。

智屏業務基本盤穩固，中高端+大屏疊加 TCL+雷鳥雙品牌戰略落地，推動全 球市場份額提升+品牌升級。公司智屏大尺寸顯示業務穩步拓展，2023 年全 球出貨量份額已達 12.5%，較 2020 年提升近 2pt，其中國內市場 2023 年零 售額份額 18.1%穩居前二，高端領域 MiniLED 電視、98 英寸超大尺寸電視零 售量份額均過半引領行業；海外市場，在美國、法國、西班牙等歐美主要市 場及澳大利亞、菲律賓等新興市場份額均名列前茅，在多年積累的品牌力+全 球化渠道資源+全產業鏈垂直一體化下的產品優勢的共同推進下品牌指數穩 步提升，實現量價齊升的高質量增長，未來海外市場的份額增長+品牌升級有 望成為公司智屏主業全球化戰略落地的重要動能。

互聯網業務拓展盈利新路徑，創新業務全面開花進入收獲期。公司互聯網業 務依托于智屏主業與全球合作伙伴共建產業生態，通過豐富內容端有效提升 產品競爭力的同時打開盈利第二曲線；創新業務在多年布局后各項業務均已 進入收獲期，全品類營銷豐富產品可選性協同拓展渠道+品牌，智能家居布局 AR/XR，Air2 憑借優質產品性能+出色兼容廣受市場好評，分布式光伏借助集 團產業鏈優勢以產品+渠道+金融為矛快速突破，國內業務收入第二年便突破 60 億港元并實現盈利，海外業務也在穩步推進，未來有望打開業務增長新空 間。