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傳媒互聯網行業2024年中期投資策略：AI應用落地生根，內容復興行而不輟。傳媒板塊2024年上半年整體震蕩，漲幅靠后，估值回落。傳媒板塊自2023年10月以來市場表現整體震蕩，漲幅在各行業中靠后，PE（TTM）估值震蕩回落至37.6倍。從細分板塊看，影視板塊或受益于 供給持續釋放及AI視頻生成模型推出，市場表現相對較好，業績增長帶來影視板塊估值整體回落。游戲板塊估值震蕩回落，廣告營銷板塊和出 版板塊估值相對平穩。

海內外AI大模型：長文本、多模態能力不斷突破

2024年以來，海內外AI大模型持續迭代升級，長文本能力及視頻、音樂生成等多模態能力不斷突破，或助力AI應用進一步全面落地。

AI應用從星辰大海到落地生根，內容復興行而不輟，繼續布局“AI+影視/游戲/教育/音樂/營銷/MR”

（1）AI+影視：文生視頻模型不斷突破，持續賦能影視制作降本提效，疊加電影供給持續釋放，或驅動板塊業績修復，短劇行業行穩致遠。重 點推薦上海電影、奧飛娛樂、芒果超媒、閱文集團，受益標的包括華策影視、萬達電影、掌閱科技、中文在線。

（2）AI+游戲：供給釋放疊加AI賦能，估值與業績或迎來雙擊。重點推薦神州泰岳、愷英網絡、心動公司、完美世界、騰訊控股、網易-S、吉 比特、創夢天地、姚記科技，受益標的包括星輝娛樂、掌趣科技、湯姆貓、寶通科技、巨人網絡、游族網絡、三七互娛。

（3）AI+教育：Gauth用戶量持續攀升，Kimi、秘塔AI長文本能力和知識領域能力不斷突破，世紀天鴻“小鴻助教”不斷迭代，AI教育應用的 商業化進程逐步推進。受益標的包括世紀天鴻、南方傳媒、皖新傳媒、盛通股份。

（4）AI+音樂：Suno、天工Skymusic等AI音樂生成創作應用不斷突破，AI音樂社交及版權市場空間或將打開。重點推薦盛天網絡、云音樂，受 益標的包括昆侖萬維、騰訊音樂。

（5）AI+營銷：營銷公司紛紛布局AI垂類模型和視頻智剪工具，賦能廣告營銷行業降本提效，疊加廣告市場順周期受益于消費復蘇，旅游、出 行火熱拉動戶外媒體投放需求增長。重點推薦兆訊傳媒，受益標的包括引力傳媒、因賽集團、分眾傳媒、藍色光標。

（6）AI+MR：AI生成3D內容技術取得突破，Vision Pro 或于年內進入中國，且線下文旅市場持續復蘇，推動沉浸式線下體驗市場空間打開。 重點推薦飛天云動，受益標的包括鋒尚文化、風語筑、大豐實業、絲路視覺。